根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1 打新收益测算模型 - 构建思路：通过账户规模、中签率及新股收益率计算单账户打新收益，区分A/C类投资者并分板块统计[41] - 具体构建过程： - 单账户收益公式： $单账户个股打新收益 = \min（账户规模，申购上限） \times 中签率 \times 收益率$ - 打满收益公式： $A/B/C类打满收益 = 申购上限 \times 中签率 \times 收益率$ - 收益率计算： - 注册制板块（科创板/创业板/主板注册制）采用首日成交均价涨跌幅 - 非注册制主板采用开板日成交均价涨跌幅，未开板则用12个月动态均值替代[41] - 评价：模型覆盖不同市场规则，但依赖历史数据假设 模型的回测效果 1 主板打新模型 - 5亿账户A类收益率：0.014%（6月）、累计0.154%（2025年） - C类收益率：0.013%（6月）、累计0.129%（2025年） - 打满收益：A类9.42万元/月，累计81.55万元[43] 2 创业板打新模型 - 5亿账户A类收益率：0.035%（6月）、累计0.356%（2025年） - C类收益率：0.034%（6月）、累计0.312%（2025年） - 打满收益：A类17.31万元/月，累计177.84万元[44] 3 科创板打新模型 - 5亿账户A/C类收益率均为0.012%（6月），累计0.233%/0.228%（2025年） - 打满收益：A类73.47万元/月，累计130.32万元[45] 量化因子与构建方式 1 报价入围率因子 - 构建思路：反映机构报价有效性，计算为有效报价数占总参与数的比例[55] - 具体构建： $报价入围率 = \frac{有效报价个数}{参与报价新股数} \times 100\%$ - 评价：高频跟踪可预判中签概率 2 打新参与度因子 - 构建思路：衡量机构打新活跃度[55] - 具体构建： $参与度 = \frac{参与报价新股数}{网下询价发行新股总数} \times 100\%$ 因子的回测效果 1 报价入围率因子 - 主板6月均值86.81%，双创板块89.89%[24] - 头部机构（如富国基金）达100%[59] 2 打新参与度因子 - 全参与机构：易方达/华夏/招商等（100%）[59] - 高收益机构平均参与度>90%[63] 关键指标取值 | 指标 | 主板 | 创业板 | 科创板 | |---------------------|------------|------------|------------| | 6月中签率（‰） | A类0.10 | A类0.23 | A类0.44 | | | C类0.09 | C类0.22 | C类0.44 | | 首日涨幅（%） | 188.17 | 148.85 | 274.44 | [24] | 打满收益（万元）| A类9.42 | A类17.31 | A类73.47 | [43][44][45]