报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际局势使尿素供应紧张、价格偏强影响传导至国内，但国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国际局势使尿素供应紧张、价格偏强影响传导至国内，国内开工率及日产为近年新高、库存小幅波动，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，出口政策未放开，交割品现货1880（-0），基本面偏空[4] - 基差：UR2509合约基差159，升贴水比例8.5%，偏多[4] - 库存：UR综合库存112万吨（+14），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际价格偏强，农业需求回暖，但整体供过于求明显，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：国际价格偏强，国内农需边际转好[5] - 利空因素：开工日产高位，库存同比偏高[5] - 主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化[5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1880|0|09合约|1721|9| |山东现货|1880|0|基差|159|-9| |河南现货|1880|0|UR01|1682|0| |FOB中国|2579|/|UR05|1694|-2| |/|/|/|UR09|1721|9|[6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|500|0| |UR综合库存|112万吨|+14| |UR厂家库存|91.7万吨|/| |UR港口库存|20.3万吨|/|[6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]