报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5][7][35] 报告的核心观点 - 6月为房企半年度业绩冲刺节点，百强房企销售金额环比增长，但受供应约束以及上年高基数影响，同比仍下降且降幅扩大 [2][14] - 上半年不同梯队房企销售额同比均下跌，其中TOP21 - 30和TOP31 - 50房企跌幅较小 [3][18] - 6月部分龙头央企及标杆性企业销售表现突出，环比增幅较大，或与企业货值、新增供应以及产品等密切相关 [4][31] - 基于政策、行业格局、城市表现、供给侧政策等因素，2025年以政策为核心主导力量，板块主做政策beta，节奏和仓位控制更重要 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 6月年中冲刺，百强房企销售额环比增长 - 1 - 6月TOP100房企操盘口径销售金额16526.9亿元，同比降低10.8%，权益口径销售金额13013.6亿元，同比降低11.5% [2][14] - 6月单月TOP100房企操盘口径销售金额3389.8亿元，同比降低22.8%，环比增长14.7%；权益口径销售金额2667.2亿元，同比降低26.4%，环比增长15.1% [2][14] - 2025年1 - 6月操盘口径销售金额跌幅最小的是TOP21 - 30房企，同比下降1.0%，最大的是TOP10房企，同比下降14.0%；权益口径销售金额跌幅最小的是TOP21 - 30房企，同比下降1.4%，最大的是TOP10房企，同比下降13.9% [3][18] - 对比2025年1 - 6月与去年同期，操盘口径销售门槛唯一增长的是30强门槛，10强门槛同比下降1.5%，20强门槛同比下降6.5%，30强门槛同比增长1.2%，50强门槛同比下降3.9%，100强门槛同比下降20.5% [3][28][29] 龙头房企单月环比表现突出，部分同比转增 - 6月单月操盘口径销售金额中海地产最高为282.6亿元，其次为保利发展、绿城中国、华润置地、招商蛇口 [4][31] - 单月同比增速TOP40房企有10家实现同比正增长，中建东孚同比表现最佳，单月同比增长424.6% [31] - 单月环比增速TOP40房企有29家实现环比正增长，中建东孚环比表现最佳，单月环比增长503.8% [4][31] - 2025年1 - 6月累计操盘口径销售金额保利发展最高为1336.1亿元，其次为绿城中国、中海地产、华润置地、招商蛇口 [32] - 累计操盘口径销售金额增速TOP40房企有15家实现同比正增长，鸿荣源同比表现最佳，累计同比增长161.9% [32] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，重点关注房地产相关股票理由包括政策进入深水区、地产具备指向性作用、行业竞争格局改善、看好特定城市组合、供给侧政策有新变化 [5][35] - 配置方向可选基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业跟涨等类型企业 [5][35]