报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在需求淡季以及高库存情况下纸浆偏空看待 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月1日，SP2601期货价格5216，日环比 -0.72%，周环比 -2.50%；SP2507期货价格5060，日环比1.00%，周环比0.00%；SP2509期货价格5026，日环比 -0.75%，周环比 -2.14% [1] - 2025年7月1日，针叶浆银星现货价5900，周环比 -1.67%；针叶浆俄针现货价5120，周环比 -0.58%；阔叶浆金鱼现货价4020，周环比 -0.74% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星720美元，月环比 -2.70%；智利明星560美元，月环比0.00%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星5884元，月环比 -2.68%；智利明星4587元，月环比0.00%；智利金星5073元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月针叶浆进口量72.2万吨，较4月的75.8万吨环比下降4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，较4月的119.9万吨环比上涨7.84% [1] - 2025年6月26日阔叶浆国产量20.6万吨，化机浆国产量20.3万吨 [1] - 2025年6月中国纸浆往中国发运量1353，较5月的1955环比下降30.80% [1] 库存 - 2025年6月26日纸浆港口库存216.3万吨，交割库库存24.60万吨 [1] 需求 - 2025年6月26日双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量28.00万吨，白卡纸产量30.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月1日，俄针基差94，分位数水平0.84；银星基差874，分位数水平0.972 [1] - 2025年7月1日，针叶浆银星进口利润16，分位数水平0.65；阔叶浆金鱼进口利润 -567，分位数水平0.186 [1] 各端情况 供给端 6月20日Arauco将辐射松（针叶浆）6月订单价格下调20美元/吨至720美元/吨（折合人民币5900元/吨），W20五月对中国发运量环比上涨3.3%；供应端量增价减 [1] 需求端 本周主要成品纸产量均有所下降；成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] 库存端 截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]