报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [6] 报告的核心观点 - 目前铜精矿现货TC价格偏低，但Antofagasta与中国冶炼厂签订的年中长单价格实则比当下现货价格偏好 [6] - 因Comex铜价存在溢价，LME与国内库存流向美国市场，挤仓压力或持续存在，叠加风险情绪滋生对铜价有利，建议以逢低买入套保为主，买入区间在78,600 - 79,200元/吨 [6] - 期权策略为卖出看跌@78,000元/吨 [6] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年7月1日，沪铜主力合约开于79630元/吨，收于80640元/吨，较前一交易日收盘涨0.96%；夜盘开于80,620元/吨，收于80,390元/吨，较昨日午后收盘涨0.46% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2507合约报价升水150 - 250元/吨，均价升水200元/吨，较前日涨70元/吨，现货价报80120 - 80290元/吨 [2] - 沪铜2507合约早盘价格波动，隔月价差扩至250元/吨，持货商挺价意愿强但成交清淡，江苏、上海成交价格有差异，预计今日月差扩大或抑制升水，但贸易及投机需求或支撑市场交投 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 当地时间7月1日，美国国会参议院通过全面减税和支出法案并提交众议院，7月9日贸易关税暂停最后期限临近，总统特朗普表示不考虑延长关税谈判截止日期 [3] 美联储 - 无法断言7月降息是否过早，不排除任何一次会议上采取行动的可能性 [3] 经济数据 - 美国5月JOLTs职位空缺升至去年11月以来最高，交易员略微削减美联储降息预期，使铜走势偏强 [3] 国内 - 6月财新中国PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] 矿端 - 智利5月铜产量为486574吨，环比增加4.9%，为年内最高水平，且较上年同期增加9.4%，国内铜精矿供需持续紧张 [3] - 加拿大自然资源公司Venerable Ventures宣布与Selkirk First Nation签订意向书，创建新公司塞尔扣克铜矿公司，将收购育空地区闲置的Minto铜金矿100%权益 [3] - 巴拿马贸易和工业部表示，自2023年底第一量子公司的Cobre Panama矿山关闭以来，已运出超3.3万吨铜精矿，处理了现场剩余12万吨中的大部分 [3] 冶炼及进口 - 2025年前5个月俄罗斯对华基础金属出口量大幅增长，铝、铜、镍出口同比分别增长56%、66%和100%以上，中国已成俄罗斯金属关键出口市场 [4] - 俄铝通过清理库存推动短期出口激增，全年对华发货量预计维持150万吨常态水平，诺里尔斯克镍业扩大对华阴极铜出口，部分俄罗斯新产铜以废铜名义报关避税，受制裁企业仍通过中间商维持对华供应 [4] 消费 - 最近一周，国内精铜杆行业开工率降至74.01%，环比下降1.81个百分点，低于市场预期2.22个百分点，行业整体超预期收缩 [5] - 同期铜线缆企业开工率下滑至70.18%，环比回落3.08个百分点，受高铜价抑制采购意愿影响，部分企业因固定价格合同面临亏损风险而减产 [5] - 与去年同期相比，今年清明假期后铜价暴跌引发的需求前置效应，导致当前消费动能相对不足 [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化 - 650吨至91250吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 1078吨至24773吨 [5] - 6月30日国内市场电解铜现货库存12.61万吨，较此前一周变化 - 0.40万吨 [5] 数据表格 现货(升贴水) | 类型 | 2025 - 07 - 02 | 2025 - 07 - 01 | 2025 - 06 - 25 | 2025 - 06 - 02 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM：1铜 | 200 | 130 | 40 | 170 | | 升水铜 | 225 | 150 | 60 | 210 | | 平水铜 | 165 | 115 | 15 | 150 | | 湿法铜 | 75 | 55 | - 40 | 75 | | 洋山溢价 | 48 | 50 | 59 | 100 | | LME（0 - 3） | 182 | 241 | 280 | 50 | [26] 库存、仓单、套利等数据 | 项目 | 数据详情 | | --- | --- | | 库存（LME） | 91250（前值90625等） | | 库存（SHFE） | 81550（前值100814等） | | 库存（COMEX） | 191606（前值189857等） | | 仓单（SHFE仓单） | 24773（前值25851等） | | LME注销仓单占比CU09 - CU07 | 36.33%（前值36.84%等） | | 连三 - 近月CU08 - CU0主 | - 720 - 180（前值 - 660 - 230等） | | 套利（CU08/AL08） | 3.91（前值3.88等） | | 套利（CU08/ZN08） | 3.62（前值3.55等） | [27] 其他数据 - 进口盈利： - 1485（前值 - 2109等） - 沪伦比（主力）：8.11（前值8.09等） [28]