报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 2025年锂电板块行情预计从全面景气驱动转向新技术突破与新应用领域主导的结构性机遇阶段，推荐细分赛道龙头及固态新技术公司 [6][67] - 固态电池是全球电池技术的“下一代战略制高点”，中国固态电池产业化进程超预期，2027年装车从目标升格为确定性产业拐点 [3][14] - 新能源车5月销量持续高增，中欧领跑全球；储能国内“531抢装潮”主导装机高增，美国维持相对稳定 [4] - 锂电排产7月环比变动-2%～3%，同比增长7%～49%；价格淡季延续弱势；固态设备迎中试线交付 [5] 根据相关目录分别进行总结 本月研究洞察：政策加码制造提速，中国固态电池2027年装车攻坚 - 固态电池用固态电解质替代传统电解液，解决锂电池安全和性能瓶颈，正从实验室迈向量产验证，预计2025年底小批量装车，2026 - 2027年普遍装车 [3][13] - 政策从标准、资金、研发三方面支持固态电池发展，中国产业化进度超预期半年，2026年首条GWh量产线有望提前投产 [14] - 2025年前4个月固态电池扩产超50GWh，拟投资超200亿，电池端参与企业多；国内超280家企业布局，70%以上多元化业务 [15][16] - 国内固态电池产能东部集聚、头部集中，规划超450GWh；产业化处于0 - 1发展初期，出货企业少 [17] - 全球主流车企采取“半固态先行过渡，全固态梯次突破”策略，2025年半固态量产交接，全固态攻克工程化 [20][22] - 未来五年固态材料端增长5 - 6倍，设备复合增长20%，相关受益公司包括固态电池企业、设备供应商等 [25] 行业景气度跟踪及复盘 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 - 5月中国/欧洲十国/美国新能源车销量109.5/24.7/13.2万辆，同比32%/38%/6%，渗透率53%/28%/9%；中国和欧洲增长超预期，美国疲软 [29][30] - 5月国内储能装机23.1GWh，同比+679%、环比+427%；1 - 5月累计42.0GWh，同比+125%；美国5月并网4.1GWh，同比-1%、环比+32%，1 - 5月累计13.0GWh，同比+53% [36] 量&价：锂电行业景气度持续回升，各子板块均实现环比正增长 - 7月锂电排产环比变动-2%～3%，同比增长7%～49%；1 - 7月碳酸锂等预排产累计同比预计达21%～66% [42] - 6月锂电材料价格延续弱势，锂盐、电解液、正极下行；碳酸锂供大于求，正极受下游排产和原料价格影响下跌 [43] 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 - 2025年一季度电动车、动力电池库存水平提升，板块自2Q24进入复苏阶段，当前处于“被动去库”至“主动补库”阶段 [46] 新技术：固态设备迎中试线交付，关注液相法原料制备工艺 - 固态产业化由小试线向中试线过渡，头部设备厂商获订单，设备多环节待升级，产业化初期价值量提升 [5] - 关注锂金属、硫化锂环节液相法突破，锂金属液相法可制备更薄锂层，硫化锂液相法纯度高但成本高 [52] 复盘：指数及个股走势 板块行情回顾 - 2025年年初至今锂电板块超半数环节跑赢沪深300和上证50指数；6月以来半数以上板块上涨，三元正极领涨15%，部分板块下跌 [55] - 本月锂电相关板块多数环节月度成交额回暖，锂电电解液、三元正极、磷酸铁锂正极成交额上升幅度大 [55] - 多数锂电相关板块3年历史估值分位处于低值，部分板块有估值修复迹象和空间 [56] 重点个股行情回顾 - 2025年年初至今比亚迪、科达利等股价上涨并跑赢沪深300指数；宁德时代、亿纬锂能等股价下跌 [64] 投资建议 - 推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、蔚蓝锂芯；建议关注豪鹏科技、欣旺达等多家公司 [67]