报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、菜粕短线反弹，棕榈油短线整理，棉花短期弱势调整，红枣反弹承压，生猪偏弱运行 [1] 各品种总结 豆粕 - 美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局，国内港口及油厂大豆、豆粕进入累库阶段，饲料企业库存补库大幅恢复，6月美农报告中性，美豆种植面积环比小幅下降，产量减少影响幅度在15万吨以下，季度库存高于预期，整体数据影响有限，市场围绕基本面波动，昨日小幅收涨，3 - 5日内以10日均线以下震荡运行为主，主力【2950，2980】 [1][3][4] - 期货主力日收盘2961元/吨，全国现货均价2930.29元/吨，张家港2860元/吨，全国大豆压榨利润均价 - 205.0914元/吨，张家港 - 10.3元/吨，基差、跨品种价差、跨期价差等有相应变化，仓单25951手较前一日减少50手 [2] 菜粕 - 目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月7月菜粕价格，6 - 8月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻，加籽强势叠加国内菜籽进口偏低对价格构成支持，周末加拿大菜籽种植面积2150万英亩低于预期和3月展望数据，但美加终止贸易谈判利空大于利多，昨日小幅收涨，短线震荡整理，主力【2550，2590】 [1][6] - 截至7月1日，沿海油厂菜粕库存1.1万吨较上周增加0.09万吨，华东地区36.90万吨较上周增加0.06万吨，华南地区30.1万吨较上周减少0.70万吨，华北地区4.31万吨较上周减少0.87万吨，全国总计72.41万吨较上周减少1.41万吨 [6] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存，进口较前期大幅改善但下半年仍低于去年同期，暂无供应端压力，关注国际价格指引，东南亚累库周期开启，震荡重心下移，印度5月进口环比大幅放量且调低油脂进口关税，马来B20政策试点推广，多空因素交织，本月前25日马棕榈油出口产量数据一般，6月累库概率大，伊以风波结束后回归基本面，前日窄幅整理，2 - 3天内预计维持20日均线附近及以上区间运行，主力【8250，8400】 [1][10] - 期货主力日收盘8336元/吨，全国均价8513元/吨，广州8390元/吨，江苏8520元/吨，进口成本8555元/吨，周度商业库存53.74万吨较前一期增加10.25万吨，市场看升、看平、看跌比例有变化，跨期价差、跨品种现货价差有相应变动 [8] 棉花 - 美国主产棉区播种临近结束，优良率回升，干旱情况好转，种植面积略高于预期，ICE市场预计短期偏弱运行，国内新棉生长良好且实播面积高于此前5%预期，疆内高温预期逐步放缓且影响有限，5月进口棉数量收缩，国产棉去库速度偏快，纱厂维持适度开机补库，后市用棉阶段性偏紧可能性尚存，下游订单连续走弱，终端成交放缓，盘面上基差偏强下底部有支撑，短期面积消息落地后盘面预计弱势调整，主力【13600，13800】 [1][14] - 郑棉主力合约CF2509日内减仓下行0.51%收13745元/吨，ICE下跌0.25%至67.96美分/磅，国内现货上涨0.33%至15210元/吨，美棉播种进度达95%，2025年种植面积1010万英亩同比下降10%，优良率达51%，印度播种面积313万公顷同比增加7%，播种进度24%同比增加2% [12] - 全疆棉苗长势尚好，2025年全国棉花实播面积4580.3万亩同比增加270.7万亩，国产棉去库速度持续偏快至370.59万吨，纯棉纱及坯布库存继续走高但放缓，5月进口棉资源总量约12.4662万吨创近10年新低，纺企周度订单量环比走弱，5月国内服装社零同比增长4%，服纺出口金额环比提升，6月港口贸易平均水平略强于5月 [13] 红枣 - 新季枣树生长良好，市场此前预期的减产未出现明显征兆，市场情绪发酵受限，旧作库存处于历史高位，去化速度不佳，需求处于淡季，短期盘面以反弹承压为主，主力【9500，9850】 [1][16] - 红枣主力合约CJ2509日内增仓上行0.94%收9710元/吨，南疆产区处于坐果期，7月疆内高温预期阶段性缓解但有反复，6月中下旬高温对新季二茬坐果负面影响有限，产区坐果情况良好，本周36家样本点物理库存10688吨环比增加8吨，高于同期4634吨，同比差值扩大，需求维持淡季特征 [16] 生猪 - 5月能繁母猪数据支撑远月供应压力，近月大猪出栏推动去库，生猪均重小幅下降但整体仍偏高，二育补栏反弹，屠宰、到货近期小幅好转但整体仍低位震荡，策略上建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套次年合约，关注后市产能调控情况，主力【13750，13950】 [1][18] - 生猪主力合约Lh2509日内增仓下行0.18%至13865元/吨，国内生猪现货环比上行0.14%至14570元/吨，6月集团场配合降重但散户有压栏心态，2025年1 - 5月新生仔猪数量增加，预计下半年出栏量增长，当前产能仍在高位，5月末能繁母猪存栏4042万头，自繁自养及外购利润有所修复，需求端随气温升高屠宰需求下降，标肥价差扩张推动二育补栏增加 [18]