报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 回收环节和锂云母作为成本最为敏感的供应链环节，目前处于压力最大阶段，行业加速洗牌 [1] - 行业整体对长期前景乐观，但可能干扰行业周期正常进行，若无政策托底，实际出清时间和价格下方空间可能更漫长 [1] - 应加强期货服务产业力度，帮助企业度过周期 [1] 各公司及行业情况总结 碳酸锂贸易企业A - 2011年5月成立，2015年转向新能源，现主要产品为碳酸锂、氢氧化锂和矿，2025年目标销售5万吨碳酸锂，营收30 - 40亿元 [2] - 有专业期货团队，期现深度协同，价格风险管理采用期现结合，可锁定基差，交割灵活 [2] - 下游包括磷酸铁锂等，客户遍及全国，长协比例降至30% [2] - 锂辉石加工费1.8 - 2万元/吨，原料依赖包销或现货采购，无自有矿山，盐湖季节性不明显 [2] - 企业对供应过剩有共识，生产成本较此前降低 [2] - 能为下游匹配合适原料，4月需求尚可，5、6月回落，市场直接采购量不足，下游处于负反馈使锂价下跌 [3] 某高校B - 固态电池路线不成熟，处于4 - 5级水平，产业发展可能是中国式固态，周期5 - 10年出成果，耗锂量或无明显提升，可能先在3C板块应用，全固态电池有挑战，未彻底解决安全问题 [4][5] - 钠电池难取代锂电，作为补充，可应用于对充放电速度、输出功率要求高的领域 [5] - 锂矿渣处理方式有将微量锂元素做成卤水销售或固化用于建筑领域，铍铊处理复杂有毒，建材消纳多，危废处理成本三四千，一般处理成本一两千 [6] - 磷酸铁锂路线提升空间有限，三元安全性提高，但仍以磷酸铁锂路线为主 [7] 锂电池回收企业C - 总部在长沙，有多地产能规划，去年产三千吨，今年一千吨，四月以来停产，回收市场停滞 [8] - 废电池来源不稳定，需竞标，铁锂回收90%停产，三元40% - 50%停产，原料和碳酸锂价格倒挂，黑粉靠外采 [8] - 湿法产线成本1.5 - 1.8万元，破碎产线成本1000 - 1500元，能源成本占一万，人力三四千 [9] - 磷酸铁锂回收产能规划超250万吨，实际原料不超50万 [9] - 提高废料利用，尝试和大厂合作，做委托加工单，今年套保无机会 [9] 正极材料企业D - 产能利用率Q1达93%，市场占有率29%，二季度行业整体55% [9] - 磷酸铁锂价格受碳酸锂价格波动影响大，成本从80%降至60%，长协和客供比例动态调整 [9] - 下半年预期乐观，七八月减量，三季度不看好，新产品供不应求，高压实密度产品占比提高 [10] - 交易所交割难大规模接仓单，因下游对磁性物质颗粒有要求且交易所指标不包含 [11] - 原料库存正常，按需采购，货源充足，采购策略多元 [11] - 对全年需求预期乐观，7 - 8月需求不看好，三季度需求或下滑，企业满开工 [11] 电池生产企业E - 受日企风格浸染，运营管理精细化，早期为日本汽车技术路线配套，现沿用镍氢电池，消费类产品同比增长超20%，开工率基本全满，下游需求增长16% [12] - 江西基地规划3万吨产能，2023年7月首期1万吨投产，2024年产量约6000吨，2025年预计8000吨 [12] - 目前锂矿外采比例约50%，2025年碳酸锂生产成本预计7万/吨，未来或降至6万/吨，降本目标4万/吨 [13] 电池回收企业F - 行业废料倒挂问题常见，产能过剩，梯次利用项目无意义，仅头部湿法厂开工，市场主题是降本 [14] - 触发减产因素复杂，回收行业倒挂两年，今年才减产停产，耒阳基础设施问题增加成本 [14] - 库存全部套保，快速销售，产品符合广期所标准，去年做很多交割业务 [14] - 预计明年公交车等三元电池废料报废期集中，比亚迪计划找回收商去东南亚回收 [15][16]