报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期震荡偏强走势；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权；纯棉纱短期预计纱价偏稳运行或小幅回落；全棉坯布七月预计依旧弱势运行 [8][9][10][11][13] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13820、13805、13805，涨跌幅分别为65、60、60；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20085、20090、20075，涨跌幅分别为 -75、40、30 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15163元/吨，涨跌9；CY IndexC32S为20420，涨跌 -650等 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差15，涨跌5；棉纱跨期1月 - 5月价差 -5，涨跌 -115等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年6月23日，2025/26年度印度棉种植面积为546.6万公顷，较上一年度同期低53.1万公顷，目标1295万公顷 [6] - 截至2025年5月31日，印度棉花2024/25年度产量上调17万吨，进口上调10万吨，需求下调3万吨，出口上调3万吨，期末库存上调27万吨 [6] - 截止6月29日，美棉15个主要种植州种植率95%，较去年同期慢2个百分点；现蕾率40%，较去年同期慢1个百分点；结铃率9%，较去年同期慢2个百分点；优良率51%，较去年同期高1个百分点 [7] 交易逻辑 - 宏观层面中美贸易关系及贸易政策不确定使棉花走势不确定，若美国态度缓和对棉价利多；基本面全国棉花商业库存低位，若去库速度维持当前水平，新花上市前供应偏紧或使棉价震荡略偏强 [8] 交易策略 - 单边：美棉大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [11] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场行情清淡，下游观望，纺企亏损库存累积，限产增加，短期纱价偏稳或小幅回落 [11] - 全棉坯布市场出货淡季，内销小单成交，织厂对价格缺乏信心，七月预计弱势运行 [13] 第三部分 期权 - 2025/7/2，CF509C13800.CZC收盘价198.00，涨跌幅88.6%；CF509P13600.CZC收盘价103.00，涨跌幅 -34.8%；CF509P13000.CZC收盘价21.00，涨跌幅 -81.6% [14] - 2025年7月2日棉花30日HV为5.6304，波动率略降，CF509 - C - 13800隐含波动率9.9%，CF509 - P - 13600隐含波动率9.9%，CF509 - P - 13000隐含波动率12.3% [14] - 郑棉主力合约持仓PCR为0.9445，成交量PCR为0.5684，认购认沽成交量均减少 [15] - 期权策略建议卖出看跌期权 [11] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [16][20][21]