报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场后续价格走势震荡调整 不建议追多猪价 [3] 各部分总结 行情概览 - 7月2日全国生猪出栏价15.3元/公斤 较前一日涨0.22元 涨幅1.46% 河南、四川等地出栏价也有不同程度上涨 [5] - 各期货合约价格均上涨 其中LH2509合约涨幅3.43% 主力合约（LH2509）增仓5729手 持仓约8.39万手 [4][5] - 河南主力基差为1110元/吨 较前一日降315元 降幅22.11% [5] 市场动态 - 7月2日 生猪注册仓单450手 [4] - LH2509合约受现货持续上涨影响 涨幅明显 [4] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量和仔猪数据看 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加 2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加 上半年需求淡季 下半年需求旺季 [2] - 从历史和现下基本面看 肥标差或震荡调整 [2] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢 后续出栏量有望增加 二三季度非消费旺季 需求支撑有限 多头逻辑为冻品库存有增加空间 现货价格韧性强 后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [2] 策略建议 - 观点为震荡调整 [3] - 核心逻辑为到12月生猪出栏量或增加 供应充裕猪价难明显上涨 需求端对猪价有支撑 猪价难明显下跌 150Kg与标猪价差企稳反弹会削弱散户降重意愿 给猪价支撑 2509合约对价格洼地几近平水 近期猪价上涨或因出栏量少 出栏恢复正常猪价上涨大概率不可持续 不建议追多 [3]