报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国贸易谈判取得进展提振全球市场情绪，国内经济增长有所加快、政策刺激及外部因素使国内市场情绪回暖，不同资产呈现不同走势，各行业受多种因素影响表现各异，投资操作需谨慎[2]。 各行业总结 宏观金融 - 海外美国6月ADP就业人数减少3.3万人，利率期货几乎完全定价美联储9月降息，美越达成贸易协议使全球风险偏好升温；国内6月制造业PMI为49.7%，较上月升0.2个百分点，消费政策刺激加强及“反内卷”强调提振国内风险偏好，国外市场回暖及人民币汇率升值使国内市场情绪回暖[2] - 资产方面，股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 受军工、半导体及人工智能等板块拖累，国内股市小幅下跌，但经济增长加快、政策刺激、国外市场回暖及人民币升值使国内市场情绪和风险偏好升温[3] - 市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 黄金周三窄幅震荡收至779元/克，美6月民间就业岗位减少使市场对美联储降息预期提高，美国国会参议院通过法案刺激通胀和增加债务，鲍威尔表态转鸽强化政策转向预期[4] - 市场预期今年降息两次从9月开始，后续关注非农就业报告，黄金短期偏强，中东和俄乌冲突支撑避险属性[4] 有色新能源 - 铜：上半年新增专项债规模增长44.7%，下半年发行预计加快，25年1 - 5月铜产量659.3万吨，同比增11.4%，需求增速高使库存处中偏低水平[5] - 铝：周三铝价冲高回落，LME库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，仓单降至3万吨以下[5] - 铝合金：步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强但上方空间有限[5] - 锡：供应端锡矿偏紧，加工费低，开工率回升但仍处低位，缅甸矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季，订单和光伏组件环比走弱，库存增加，短期价格震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制[6] - 碳酸锂：周三加权合约涨3.1%，持仓量减少，现货和原料反弹，市场对供给侧调控预期升温，但基本面宽松，谨慎多单介入或等反弹遇阻机会[7] - 工业硅：周三加权合约涨4.78%，增仓，市场对供给侧调控预期升温，基本面变化不大，供给扰动大，谨慎多单介入或等反弹遇阻机会[7] - 多晶硅：周三多个合约涨停封板，增仓，中央财经委会议提及治理低价无序竞争，光伏新能源和黑色建材板块涨幅大，多晶硅行业易联合减产涨幅迅猛，谨慎多单介入[8][9] 能源化工 - 原油：美国与越南达成贸易协议，市场对7月9日前达成更多协议乐观，油价小幅上行[10] - 沥青：跟随油价小幅回升，现货情况好转，发货量提高，厂库去化，基差回升，社库累积有限，短期跟随原油高位波动[10] - PX：短期成本支撑强但下游需求负反馈，价格走低，油价回落带来不确定性，面临回调风险，但PTA开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续，外盘和PXN保持稳定，跟随原油偏强震荡[10] - PTA：短期基差回升，成交放量，流通性缓解，月差走弱，下游开工下行，需求或长期低位，港口库存缓解，7月开工或走高，价格或小幅回落[11] - 乙二醇：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低使去库速度放缓，总体开工走低，工厂库存累积，港口库存大幅去化至54万吨，去库下中枢或小幅抬高，价格震荡[11] - 甲醇：太仓现货价格先跌后涨，基差走弱，内蒙古市场平稳，装置检修损失量10640吨，港口和生产企业库存增加，订单待发增加，内地检修和进口偏少支撑价格，但基本面限制上行空间[12] - PP：市场价格涨跌互现，两油聚烯烃库存减少，6月产量增加，下游需求淡季订单不乐观，地缘政治和贸易摩擦支撑价格，预计震荡偏弱[13] - LLDPE：聚乙烯市场价格下跌，装置检修但产量仍增，下游淡季，库存高、开工低，基本面供需恶化，成本端支撑走弱，价格预计震荡偏弱[13] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收涨2.00%，未来两周美豆主产区降雨减少、气温偏高，有天气升水支撑，巴西大豆升贴水偏强，农民惜售增加[14] - 豆菜粕：油厂高开机稳定，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9月进口大豆月均到港量或1100万吨，弱基差行情预期不变，但美豆稳定且进口成本预期上涨提供支撑[14] - 豆菜油：油厂高开机，豆油供需宽松，库存季节性修复但处同期低位，受油料及相关油脂走弱影响或承压；菜油进口菜籽买船缓解供应担忧，港口高库存逐步消化[15] - 棕榈油：国内集中到港增多，商业库存增加，国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，回归丰产压力计价，马棕出口环比增幅放缓，7月关税和参考价下调[15] - 玉米：港口库存压力减小，山东深加工检修，玉米原料库存增加，山东 - 北港价差收缩，7月后北港往南港发运，南港进口供应少、需求回归，库存加速去化，期货在进口玉米轮出月难上涨，预期到8月加速收缩基差，若8 - 9月小麦价格上涨，玉米期货或反弹，短期C2509合约压力位2400元/吨，支撑位2350 - 2380元/吨[16] - 生猪：全国均价自6月中旬以来涨幅近10%，6月集团场出栏体重降至合理区间，二次育肥补栏增多，7月集团场出栏压力小，肥标价差扩大，二育压栏惜售情绪浓，需求端屠宰量下滑，短期供需双弱，无突出矛盾支撑持续上涨，淡季压栏风险增加，期货拉高有产业卖套压力，部分时间节点易修复性下跌[17][18]