报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，给出各品种行情走势判断及投资策略建议 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03% [5] - 央行开展985亿元7天期逆回购操作，当日3653亿元逆回购到期，单日净回笼2668亿元 [5] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已下达完毕 [5] - 宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，保持谨慎 [5][6][7] 股指 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03% [8] - 央行开展985亿元7天期逆回购操作，当日3653亿元逆回购到期，单日净回笼2668亿元 [9] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已下达完毕 [9] - 宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，保持谨慎 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价776.04，涨幅 - 0.01%，夜盘收盘价779.66；白银主力合约收盘价8747，涨幅 - 0.72%，夜盘收盘价8845 [11] - 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预期增9.5万人，前值修正为增2.9万人 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，短期黄金受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货大幅反弹，唐山普碳方坯报价2920元/吨，上海螺纹钢现货价格3000 - 3130元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [13] - 重要会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，市场处需求淡季，价格有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材价格估值低，下行空间不大，期货转为弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价712元/吨，超特粉现货价格603元/吨 [15] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后铁矿石进口量回升，港口库存接近去年同期，供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升，重要会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发煤焦供给收缩预期 [16] - 煤矿开工率回升，产能过剩，价格反弹或使供应量回升，钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，产量稳中有降，期货波动剧烈，走势不确定，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨2.07%至5726元/吨，硅铁主力合约收涨3.39%至5436元/吨，天津锰硅现货价格5630元/吨，内蒙古硅铁价格5100元/吨 [18] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升，上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高，锰硅仓单超8万张，近期累升态势渐止，高位库存有压力 [18][19] - 转入淡季后需求见顶，短期供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，跌破5日均线 [20] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源公司连续四个月削减石油和天然气钻机数量，俄罗斯总统暗示OPEC + 可能继续提高产量 [20] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作，原油大幅下跌后预计在低位震荡，主力合约关注做多机会 [21][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，亚洲燃料油市场供应充足，夏季欧洲需求下降，套利流入量将增加，东北亚检修季结束，炼厂产量和出口量将提高，供应过剩状况恶化 [24] - 中东燃料油装载量未受战争影响，富查伊拉和ARA地区库存增加，短期内价格有望筑底，主力合约暂时观望 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.36%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [26] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率持稳，轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受限，厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库，等待企稳参与反弹 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.07%，20号胶主力收涨0.53%，上海现货价格上调至14100元/吨附近，基差持稳 [28] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价宽幅震荡，主产区降雨割胶受阻，成本支撑显著，多数企业排产稳定，社会库存同比偏高、环比累库，关注企稳做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨1.88%，现货价格下调，基差持稳 [30] - 预计产量继续下降，需求无好转迹象，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理，上周产量46.60万吨，产能利用率78.62%，下游开工延续低位，西北装置利润可观，内地装置部分亏损，社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%，底部震荡 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨1.70%，山东临沂上调至1820元/吨，基差持稳 [33] - 农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现，国内日产预计维持20万吨附近，工业复合肥开工低位，板材行业开工难提升，农业玉米肥追肥分散，整体需求难支撑价格，6月25日企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53%，短期震荡，中期偏多对待 [33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，跌幅0.12%，PXN价差调整至290美元/吨，PX - MX价差85美元/吨 [35] - PX负荷小降至83.8%，东营威联石化等装置停车检修，5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%，国际原油价格震荡偏弱，成本支撑不足，短期供需环比小幅改善，平衡偏紧，震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油和中东局势 [35] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，跌幅0.21%，华东现货现价4990元/吨，基差率3.81% [36] - 山东一套250万吨装置停车检修，华东一套360万吨装置恢复正常，华南一套200万吨装置降负，聚酯负荷下降至91.2%，江浙终端开工下滑，原料备货下降，原油震荡偏弱，驱动不足，短期供需矛盾不大，震荡调整，轻仓参与 [36][37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅0.87%，整体开工负荷67.27%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%，马来西亚一套75万吨装置上游裂解停车，沙特一套45万吨装置计划7月下旬重启 [38] - 华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货15.0万吨，下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑，短期供需转弱，库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动 [38] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约上涨，涨幅0.67%，装置负荷93.8%，江阴某工厂和四川吉兴减产 [39] - 下游涤纱销售一般，部分产品低价促销，江浙终端生产和采购积极性偏弱，原料备货7 - 15天为主，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，PTA和乙二醇价格震荡，驱动不足，下游需求和成本转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [39][40] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅0.13%，近期原料端PTA价格走弱，支撑不足 [41] - 6月下旬至7月初瓶片装置检修增多，负荷下滑至79.8%，下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [41] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1205元/吨，涨幅3.08%，上周国内纯碱产量71.68万吨，环比减少4.9%，同比减少1.77%，综合产能利用率82.21%，库存176.69万吨，环比增加2.33%，青海发投和陕西兴化设备检修 [42] - 中长期供大于求局面难改，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制价格上涨，短期底部反弹因会议精神，但预计持续性有限，不易过分追多 [42][43] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1058元/吨，涨幅6.48％，现有产线222条，山东金晶科技和信义环保特种玻璃产线复产或改产 [44] - 实际供需无明显驱动，沙河市场出货尚可，华东市场大稳小动，华中市场价格暂稳，多数深加工企业刚需维持，市场情绪淡，盘面处历史低位，会议精神引发多头情绪，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，不易过分追多 [44] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2391元/吨，涨幅3.19%，上周烧碱产能平均利用率82.5%，液碱产量80.19万吨，库存39.04万吨，6月计划内检修减少，但临时减产、停产企业多，7月计划检修及正在检修装置15套，预计产能利用率增长，产量359.53万吨左右 [45][46] - 需求受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提产谨慎，新投产量变现需时间，可流通现货有限，预计氧化铝价格稳中偏弱，运行区间3050 - 3150元/吨，整体供需宽松，区域差异明显，走货放缓，主流地区降价，基差收窄，会议精神引发多头情绪，但基本面支撑有限，预计持续性一般 [47] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5072元/吨，涨幅0.56%，上周进口纸浆市场期现双跌，下游产品开工产量下行，行业淡季，原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港，供应压力加剧，针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨，阔叶浆3900 - 4200元/吨 [48][49] - 产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但需求疲软难改，浆价预期波动整理，港口库存高位及国际高发运压制信心，生活用纸市场价格弱势整理，主力合约换月至09，供需矛盾未解，预计生活用纸价格弱势僵持，观望原料浆价和下游需求变化 [49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨3.19%至63980元/吨，中央财经委员会引发供给侧改革预期，但供需格局未改，资源端供应坚挺，价格反弹使炼厂生产意愿高涨，上周供应增加，消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加，但库存高位，供需过剩基本面未变，盘面有利润卖方交货意愿增加，关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前，价格难反转，不宜追高 [50] 铜 - 上一交易日沪铜高位震荡，走势较强，上海金属网1电解铜报价80880 - 81100元/吨，均价80990元/吨，较上交易日上涨800元/吨，主力合约报涨710元/吨，涨幅0.89%，沪铜破万八关口，下游采购意愿低，期货基差扩大令现货升水承压 [51][52] - 沪铜突破80000元/吨阻力，或继续上涨，下半年中国刺激政策加码预期支撑铜价，铜精矿紧缺，关税未落地，走势料偏强，主力合约关注做多机会 [52][53] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.05%报269430元/吨，矿端偏紧，缅甸矿运受泰国通道问题制约，办理矿证企业不及预期，复产节奏放缓，国内加工费低，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼精炼锡出口恢复正常，但总体供应仍紧缺 [54] - 下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，海外库存低位，预计锡价震荡偏强运行 [54] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.7%至121670元/吨，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢因大厂减产价格反弹，但镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观 [55] - 精炼镍现货偏强，国内库存去化但仍处高位，一级镍过剩，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行 [55][56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.57%至2944元/吨，豆油主连收涨0.63%至8018元/吨，连云港豆粕2900元/吨，张家港一级豆油8260元/吨，涨20元/吨，隔夜美豆主连收涨1.97% [57] - 6月27日当周主要油厂大豆压榨量248万吨，样本油厂豆粕库存64.21万吨，豆油库存98.52万吨，均累库，2025年5月餐饮收入同比增长5.9%，预计食用油消费温和增长，25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只，饲料需求预计小幅增长 [57] - 国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强，豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油受原油及美豆油影响短期回落，关注回落后支撑区间看涨期权机会 [58] 棕榈油 - 马棕收高，结束连续两日下跌，受需求增加、豆油价格上涨及6