报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期美国“大漂亮”法案通过预期升温，国内重要会议时间临近，宏观通胀交易再度升温，建议关注供给受限的有色板块、和通胀预期息息相关的金价，黑色板块关注国内政策预期，策略上工业品和黄金逢低多配 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月将迎来国内政治局会议，5月国内投资数据整体走弱，地产边际压力再增或拖累财政收入及地产链条，出口略有承压，仅消费表现韧性，第三批消费品以旧换新资金7月下，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达 [1] - 中国6月官方制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，经济景气水平有所回升，但制造业PMI连续3个月处于荣枯线之下，经济运行压力仍存 [1] - 中国央行公开市场6月26日净投放3058亿元，创4月30日来最高，关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能 [1] 国际形势 - 美国暂缓关税截止日逼近，特朗普威胁对日本等多国征高关税，欧盟愿接受美国“基准国家税”但寻求行业税豁免和配额，英美贸易协议生效，加拿大取消数字服务税推进与美贸易谈判，印度与美国贸易谈判陷入僵局 [2] - 欧元区6月制造业PMI升至49.5，创2022年8月以来最高水平，6月调和CPI同比初值小幅上升至2%，与欧洲央行目标一致，为暂停降息提供依据 [2] 关注“大漂亮”法案 - 7月1日鲍威尔未排除7月降息可能，称若非关税已降息，关税料影响通胀，美联储披露放宽关键银行资本制度计划，贝森特预计签署新贸易协议，稳定币立法或7月中出台 [3] - 美国参议院通过税改“大漂亮”法案，众议院周三将进行最终表决 [3] - 美国5月零售销售额环比降0.9%，为2023年3月以来最大降幅，6月ISM制造业PMI为49，连续四个月萎缩，6月ADP就业人数意外减少3.3万人，为逾两年首次减少，交易员加大对美联储2025年底前至少两次降息押注 [3] 宏观通胀交易 - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行，后交易通胀上升，近期宏观通胀交易升温，关注供给受限的有色板块、和通胀预期相关的金价，黑色板块关注国内政策预期 [4] - 商务部决定自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征反倾销税，实施期限5年 [4] - 欧盟对俄制裁措施延长6个月至2026年1月31日，伊朗总统批准暂停与国际原子能机构合作，特朗普称以色列同意落实加沙停火条件，上周美国API原油库存 +68万桶，IEA预测2025年石油供应充足过剩或持续至本十年末，关注7月6日欧佩克会议及增产事实验证 [4] 要闻 - 国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，2025年“两重”建设共安排8000亿元支持1459个项目 [7] - 特朗普表示不考虑延长贸易协议谈判7月9日截止日期，怀疑与日本达成协议，可对日本进口商品征更高关税 [7] - 鲍威尔称若不是特朗普关税计划，美联储应采取更宽松货币政策 [7] - 美国众议院7月2日表决参议院打回来的特朗普税收立法草案 [7] - 美国6月ISM制造业PMI指数为49，6月ADP就业人数减少3.3万人，折射服务业就业下滑态势，劳动力市场或面临更剧烈调整 [7] - 伊朗总统批准暂停与国际原子能机构合作 [7] - 特朗普称美国与以色列就加沙问题会议富有成果，以色列同意落实60天停火条件 [7] - 6月27日当周美国API原油库存 +68万桶，上周API库欣原油库存 -141万桶，上周API成品油汽油库存 +192万桶、馏分油库存 -345.8万桶 [7]