报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡[3] - 低硫燃料油：震荡[3] 报告的核心观点 - 随着中东局势缓和，原油溢价回落带动能源板块下跌，市场重回基本面主导，高低硫强弱分化格局收敛，高低硫价差延续反弹，国内保税区低硫燃料油更紧张[1] - 高硫燃料油基本面价差结构边际转弱，供应充裕，需求端发电旺盛、航运持稳，炼厂需求待裂解价差回调，消费税抵扣比例上调利于进口需求回升，估值需调整后获支撑[1] - 低硫燃料油短期供应压力有限、市场结构稳定，但中期受航运碳中和及炼厂复产影响，缺乏持续走强驱动[2] 策略总结 - 跨品种：逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）[3] - 跨期：逢高空FU2509 - FU2510价差[3] - 期现：无[3] - 期权：无[3] 市场数据图表 - 包含新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，燃料油FU期货主力、指数、近月合约收盘价、月差、成交持仓量，低硫燃料油LU期货主力、指数、近月合约价格、近月月差、主力成交持仓、总成交持仓量等图表[4]