报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [2] 报告的核心观点 - 中东局势缓和，地缘溢价大幅回落，LPG盘面窄幅震荡，市场驱动不足，外盘丙丁烷掉期与国内液化气现货价格大体持稳 [1] - LPG基本面供需格局偏宽松，海外货源供应充裕，美国LPG出口处高位，国内炼厂商品量回升，到港量增加，华东港口库存高企 [1] - 需求方面，燃烧需求疲软，PDH装置开工负荷回升至70%以上，但利润承压，制约开工率及原料需求上行空间 [1] 市场分析 - 7月2日各地区液化气现货价格：山东市场4570 - 4700元/吨，东北市场4120 - 4310元/吨，华北市场4555 - 4650元/吨，华东市场4480 - 4650元/吨，沿江市场4620 - 4820元/吨，西北市场4250 - 4350元/吨，华南市场4650 - 4720元/吨 [1] - 2025年7月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷585美元/吨、折合人民币4607元/吨，丁烷540美元/吨、折合人民币4253元/吨，价格均稳定 [1] - 2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷590美元/吨、折合人民币4646元/吨，丁烷540美元/吨、折合人民币4253元/吨，价格均稳定 [1]