报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘再有波澜，油价大幅攀升，周三夜盘价格大幅攀升，市场担心地缘进一步发酵，伊朗暂停与国际原子能机构合作，低库存格局下价格异动，对地缘担忧成周三攀升诱因，EIA库存报告显示美国交割库库欣和柴油库存低，柴油裂解价差升至高位，欧洲热浪使石油发电需求增加预期，OPEC6月增产未使最大需求国库存有效累积，地缘导致的高点难再到达，市场或震荡等待库存普遍累积 [4][7] - 沥青：期价震荡，等待利空发酵，主力期货收于3562元/吨，华东、东北和山东现货分别为3780元/吨、3950元/吨、3815元/吨，期价跟随原油震荡，欧佩克+8月或超预期增产，重油供应增加确定性提升，俄乌等冲突短期扰动中长期缓和，重油增产施压沥青裂解价差，委内瑞拉和伊朗出口提升，国内原料供应充足，7月伊朗原油到港或超预期增加，现货北强南弱，华南供应提升，期现机会驱动仓单增加施压期价，期货市场或由山东定价转向华东及华南，七月排产计划大增，需求端国内地产止跌企稳，但沥青价差低位显示高估，只有原油、螺纹钢双强才有走牛基础 [10] - 高硫燃油：利空仍待发酵，主力收于2979元/吨，欧佩克+8月或超预期增产，天然气价格下跌埃及天然气危机有望解除，利空发电需求，地缘降温是双重利空，我国燃料油进口关税提升，税费监管加强使进料需求大降，埃及天然气替代油发电趋势明显，当前裂解价差强势与贴水弱势不矛盾，支撑高硫燃油的三大驱动在转弱，总体供增需减相对确定，地缘升级对价格扰动短暂，震荡偏弱 [10] - 低硫燃油：期价跟随原油下跌，主力收于3590元/吨，跟随原油下跌，主产品属性强，汽柴油价差走弱，裂解价差跟随汽油小幅走高，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，供应压力传导至低硫燃油，面临供应增加、需求回落趋势，或维持低估值运行 [11] - LPG：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，2025年7月2日，PG2508合约收盘4211元/吨，涨跌幅+0.26%，山东民用气等价格有变动，地缘溢价回吐后盘面回归基本面交易，供强需弱格局短期难改，液化气和民用气商品量增加，燃烧淡季下游补货意愿低，化工需求方面PDH开工虽提升但利润低迷，后续增量有限，部分装置有停工和重启情况，当前基本面宽松格局未改，市场有对地缘和关税担忧，短期盘面偏谨慎，PG短期震荡，临近90天关税时间节点关注关税进展 [12] - PX：原油暂稳，PX震荡偏强，7月2日，PX CFR中国台湾价格为854(-7)美元/吨，PX2509收在6790(-4)元/吨，基差265(-49)元/吨，MOPJ收在568(4)美元/吨，PXN至290(-11)美元/吨，PTA2509收在4794(-6)元/吨，盘面加工费为347(-3)元/吨，短期成本端原油因OPEC+增产、全球需求前景担忧大概率偏弱整理，PX成本趋弱，供需端国内部分PX装置将停车检修，需求端PTA检修重启均有，后市关注装置变动预期兑现情况，成本和供需劈叉，关注原油风险 [13] - PTA：供需转弱、成本端PX较强，PTA震荡，7月2日，现货价格为4920(-70)元/吨，现货加工费收在299(-36)元/吨，现货基差至126(-64)元/吨，江浙涤丝产销整体偏弱，山东一套250万吨PTA装置负荷提满，本周原油行情或下跌，对PTA支撑偏弱，PTA货少，主力供应商有挺市意向，7月货源基差较强，但部分涤纶短纤、聚酯瓶片工厂计划减产，需求下降，多空消息博弈，本周行情震荡，供需边际走弱，但短期跟随成本端偏强表现 [13] - 苯乙烯：驱动真空期，苯乙烯窄幅震荡，7月2日华东苯乙烯现货价格7550（-100）元/吨，主力基差288（-95）元/吨，华东纯苯等价格有变动，主力月合约EB2508有相应价格表现，中东局势缓和使原油价格下跌，市场看多情绪减弱，盘面减仓时苯乙烯价格回调，现货端供需减弱，港口库存增加，但月底逼空情绪偏强，基差走强使现货价格回调幅度有限，基本面供应回归、下游需求转淡，向累库趋势转变，纯苯非苯乙烯下游仍差，但苯乙烯回归增加对纯苯消纳，基本面边际改善，关注产业链整体库存低位时逼仓事件扰动，以及纯苯7 - 8月基本面好于苯乙烯的价差做缩机会 [14] - 乙二醇：基差持稳，装置陆续重启，乙二醇延续震荡，7月2日价格重心回升，市场商谈僵持，午后盘面窄幅调整，基差运行平稳，主流成交在09合约升水70 - 73元/吨附近，美金方面外盘重心小幅上行，成交不多，6月30日华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨附近，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约为15.0万吨，马来西亚一套75万吨/年装置上游裂解停车，运行稳定性欠佳，沙特一套45万吨/年装置计划7月下旬重启，当下低库存对期价有支撑，远期供应有增量，预期走弱，延续震荡整理格局 [16] - 短纤：基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，7月2日，涤短工厂报价下调，成交重心维持，江浙、福建地区价格有差异，期货略偏强，现货基差走弱，产销好转，平均产销63%，涤纶短纤等价格有变动，截至6月26日库存微幅累库，2025年5月我国未梳涤短出口同比增28%，环比增16.4%，加工费周三扩张，基差本周回落，下游涤纱受高温天气影响开工率下滑，产业无较大矛盾，加工费见底回升，绝对值跟随原料波动 [16] - 瓶片：检修逐步开启，瓶片加工费见底，7月2日，聚酯原料期货早盘下跌，聚酯瓶片工厂报价下调，市场成交气氛尚可，7 - 9月订单成交价格有区间，出口报价下调，主原料成本、瓶片价格及加工费等有变动，近期PTA基差走弱使瓶片加工差修复，短期市场价格跟随原料成本波动，绝对值跟随原料波动，加工费进一步压缩空间有限 [18] - 甲醇：内地港口分化，甲醇震荡，7月2日太仓现货低端2450元/吨（-50），01港口现货基差46（-70），7月纸货等价格有变动，内地价格反弹，CFR中国均价280美元/吨（0），中国甲醇装置检修/减产统计日损失量24440吨，有新增检修装置，伊朗装置开工回归，7月2日期价反弹，内蒙古地区价格上涨，买盘积极，企业成交顺畅，部分企业停售，7月2日中国甲醇港口库存总量增加0.32万吨，国内重要会议召开提振商品情绪，甲醇受带动，煤炭端港口煤价上涨传导，坑口情绪向好，下游企业有刚需补库需求，甲醇生产利润偏高，烯烃短期弱势，MTO利润大幅下滑后仍偏低位，部分下游MTO有负反馈，短期震荡 [20][21] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，尿素短期或震荡，2025年7月2日，厂库和市场低端价分别为1760（+0）和1770（+0），主力合约收盘价1739元/吨（+1.05%），山东09基差+31（-18）较上一工作日小幅下降，行业日产19.68万吨，较上一工作日+0.25万吨，较去年同期+2.1万吨，开工84.99%，较去年同期回升3.81%，近两日盘面小幅反弹，带动现货成交好转，煤化工板块上涨，盘面小幅上探，当前盘面有农需尾声和出口集港支撑，且天气高温，多地工厂临时检修，周尾日产回落至20万吨以下，但追肥进入尾声，直施备肥增量有限，下游复合肥工厂短期季节性淡季，原料尿素需求有限，上方空间有限，国内供需宽松格局难改，港检放开，企业加速集港，依靠出口消化供需差，盘面震荡，关注后续出口增量变化，等待新的市场驱动 [21] - 塑料：“反内卷”提振市场情绪，塑料小幅反弹，7月2日LLDPE现货主流价7250（-20元/吨），主力合约基差-38（-59）元/吨，期价震荡，基差走弱，7月2日PE检修率15.9%（+1.6%），线型CFR中国等海外价格有相应表现，7月2日主力合约小幅反弹，国内重要会议召开，“反内卷”预期提振商品价格，油价震荡，美国供需双增，原油市场关注OPEC+会议产量决议，当前8月增产呼声高，塑料自身基本面仍偏承压，产能提升下实质性产量增加，供应压力高，下游开工较往年同期偏低，采买心态谨慎，海外人民币汇率走强后持稳，出口窗口拓宽有限，整体短期“反内卷”预期提振商品情绪，塑料震荡 [23][25] - PP：重要会议提振市场情绪，短期PP震荡，7月2日华东拉丝主流成交价7120（0）元/吨，PP主力合约基差48（-28）元/吨，期价反弹，基差走弱，7月2日PP检修比例17.19%（-0.78%），拉丝排产26.01%（-1.76%），拉丝CFR远东等海外价格偏稳，汇率震荡，7月2日主力小幅反弹，国内重要会议召开提振商品情绪，成本端油价震荡，美国供需双增，原油市场关注OPEC+会议产量决议，8月增产呼声高，PP供给端仍偏增量，后续有新产能预期，需高检修平衡，近日检修略有提升，需求端下游塑编注塑开工较往年同期偏低，拿货心态谨慎，海外人民币汇率走强，出口窗口拓宽有限，短期重要会议提振市场情绪，PP跟随波动，短期震荡 [24] - PVC：低估值弱供需，PVC震荡运行，华东电石法PVC基准价4830（+30）元/吨，主力基差-100（-79）元/吨，山东等电石接货价格及内蒙乌海电石价格有变动，山东32%碱折百价格等及综合利润有变动，宏观层面国内“反内卷”，海外财政、货币双宽预期偏强，市场风险偏好改善，微观层面中长期新产能投放、内需淡季、出口量难增长，基本面承压，7月中旬前检修较多，7 - 8月仍有80万吨新产能待投产，产量将回升，下游开工环比走弱，低价补库放量，印度BIS认证推迟6个月，出口签单改善有限，供需偏紧，成本弱稳，电石价格企稳，烧碱成本存上移预期，现货跌价或放缓，静态成本5380元/吨，动态成本弱稳，市场风险偏好改善，但供需预期悲观，盘面仍以逢高空为主 [27] - 烧碱：液氯承压，烧碱弱反弹，山东32%碱折百价等及液氯价格、综合利润等有变动，短期烧碱震荡运行，支撑为市场风险偏好改善、烧碱成本重心上移，压力为7 - 8月供需预期悲观，魏桥烧碱日均收货量及收货价有变动，氧化铝产能回升，印染开工走弱，下游有低价抄底意愿，出口签单回暖，7月山东集中检修结束，新装置投产产量将提升，7月山东电价下降，液氯或跌至-400元/吨，烧碱综合成本重心上移至2450元/吨，短期偏震荡，若下游积极补库，反弹空间打开 [28] 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 跨期价差：Brent、Dubai、PX、PP等多个品种不同月份的跨期价差有相应最新值和变化值 [29] - 基差和仓单：沥青、高硫燃油、低硫燃油等多个品种的基差、变化值及仓单数量有相应数据 [30] - 跨品种价差：1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等多个跨品种价差有最新值和变化值 [32]