报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格反弹，美国6月ADP就业人数减少加剧市场对美联储年内提前降息预期，临近对等关税暂缓截止日令市场不安，大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软 [4] - 近期美联储官员表态维持观望，最快7月降息有通胀降低、贸易政策明朗等前提条件，美国数据显示关税政策冲击比担忧小，但贸易谈判进展有限，财政部长暗示协议或9月达成 [4] - 随着政策框架修改，市场或为未来宽松铺垫，关税政策明朗将使降息预期更明确，黄金长期驱动有支撑但价位高上行迟疑，需警惕特朗普相关政策不确定性和关税再度升温炒作 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价775.90，涨2.16，涨幅0.28%；沪金2512现价780.04，涨2.04，涨幅0.26%；沪银2508现价8830.00，涨83.00，涨幅0.95%；沪银2512现价8872.00，涨87.00，涨幅0.99% [2] - 沪金2508持仓量103401，成交量73175；沪金2512持仓量83453，成交量21045；沪银2508持仓量249023，成交量323881；沪银2512持仓量174093，成交量34757 [2] - 沪金2508现货升贴水 -5.57，沪金2512现货升贴水 -9.71，沪银2508现货升贴水 -93.00，沪银2512现货升贴水 -135.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价770.33，跌1.71，跌幅 -0.22%；伦敦金前日收盘价773.00，涨4.21，涨幅0.55%；伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3356.93，涨19.6，涨幅0.59%；上海白银T+D前日收盘价8737.00，跌68.00，跌幅 -0.77%；伦敦银（美元/盎司）前日收盘价36.55，涨0.53，涨幅1.48% [2] - 沪金2512 - 沪金2506现值4.14，前值4.26；沪银2512 - 沪银2506现值42，前值38；黄金/白银（现货）现值88.17，前值87.68；上海金/伦敦金现值7.14，前值7.20；上海银/伦敦银现值7.44，前值7.60 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值18456千克，前值18453千克，增加3.00千克；上期所白银库存现值1338659千克，前值1338844千克，减少185.00千克；COMEX黄金库存现值37048200，前值37048200，无增减；COMEX白银库存现值500183447，前值501210189，减少1026742 [2] 相关衍品 - 美元指数现值96.7788，前值96.6451，增加0.14%；标准普尔指数现值6227.42，前值6198.01，增加0.47%；美债收益现值4.3，前值4.26，增加0.94%；布伦特原油现值69.15，前值67.28，增加0.01%；美元兑人民币现值7.1617，前值7.1614，增加0.00% [2] - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨；CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增加481；CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，减少1451 [2] 宏观消息 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据向下修正后仅增加2.9万人，服务业就业6月减少6.6万个岗位，遭遇自疫情以来最大降幅 [3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩在布鲁塞尔会见中共中央政治局委员、外交部长王毅，王毅称即将举行的中欧领导人会晤是关键节点重要会晤，中方期待同欧方总结过去50年经验启示，规划未来50年对话合作前景，发出积极信号，愿深化经贸合作，协商妥处分歧，实现互利共赢 [3] - 美国国防部发言人称美国评估伊朗核设施已被摧毁，伊朗核计划被推迟约1至2年 [3] - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，转运货物征收40%关税，越南同意取消对进口美国商品所有税费 [3]