报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期国内豆粕预期加速累库，现货仍然承压，美豆供需平衡表维持趋紧预期，中美现行关税政策下，国内豆粕四季度有去库预期，建议远月 M01 以逢低做多思路为主，同时关注天气和政策变化 [7][8] 各部分总结 基差数据 - 43% 豆粕现货基差方面，大连、日照为 -4 -84，涨跌 -3；天津为 -24，涨跌 17；张家港为 -104，涨跌 17；东莞为 -104；湛江为 -94，涨跌 17；防城为 -94，涨跌 17。菜粕现货基差广东为 -108，涨跌 -12。M9 - M1 相关未提及涨跌，M9 - RM9 未提及数据，RM9 - 1 为 284 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为 370，涨跌 10；盘面价差（主力）为 366，涨跌 -9 [7] 升贴水与汇率数据 - 美元兑人民币汇率为 7.1179，涨跌 95.00；巴西盘面榨利为 232 元/吨，涨跌 0 [7] 库存数据 - 截至上周五，国内大豆库存居于历史同期高位，豆粕库存仍然居于历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [7][8] 开机和压榨情况 - 国内 6、7、8 月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上 [7] 供需情况 - 供应上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至 66% 低于去年同期，未来两周美豆天气良好利于生长；需求上，从存栏推断，生猪供应在 11 月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比高饲用添比提升，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量 [7]