报告行业投资评级 - 维持A股标的恒瑞医药、科伦药业、华东医药、药明康德、凯莱英、泰格医药、惠泰医疗优于大市评级，并纳入HTI医药2025年7月月度组合 [3][6] - 维持H股标的科伦博泰生物、翰森制药、信达生物、药明合联、映恩生物、百济神州优于大市评级；相关标的药明康德、康哲药业未评级 [3][7] 报告的核心观点 - 商保创新药目录呼之欲出，内需市场有望迎来明显改善，持续推荐创新药及产业链 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 利好不断，持续推荐创新药及产业链 - 维持A股和H股部分标的优于大市评级，相关标的盈利预测估值表展示了各公司每股收益、归母净利润增速、市盈率等情况 [3][7] HTI医药2025年6月月度组合表现优于医药指数 - 2025年6月月度组合包含恒瑞医药等10家公司，平均下跌0.5%，同期全指医药下跌1.0%，组合跑赢医药指数0.5%，药明康德、益方生物、信立泰涨跌幅排名前三 [10][12] 2025年6月医药板块表现弱于大盘 - 2025年6月上证综指上涨2.9%，SW医药生物上涨0.7%，涨跌幅在申万一级行业中排名第19位 [14] - 生物医药板块中医疗服务、化学制剂、化学原料药细分板块表现相对较好，个股涨幅前三为昂利康、华强科技、易明医药，跌幅前三为科兴制药、华森制药、河化股份 [20][23] - 截至2025年6月底，医药板块相对于全部A股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率78.94% [25] 2025年6月港股医药板块表现优于大盘，美股医药板块表现弱于大盘 - 2025年6月港股恒生医疗保健+8.4%，港股生物科技+10.2%，同期恒生指数+3.4%，个股涨幅前三是亚盛医药 - B、药明巨诺 - B、绿叶制药，跌幅前三是康宁杰瑞制药 - B、德琪医药 - B、加科思 - B [26] - 2025年6月美股标普医疗保健精选行业+1.9%，同期标普500+5.0%，标普500医疗保健成分股中涨幅前三是IQVIA、查尔斯河、卡地纳健康，跌幅前三是KENVUE、硕腾、环球健康服务 [26]