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有色钢铁行业周观点(2025年第26周):重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会-20250703
东方证券·2025-07-03 18:15

报告行业投资评级 - 看好(维持) [5] 报告的核心观点 - 重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块投资机会 [8][9][13] 根据相关目录分别总结 核心观点 - 部分投资者认为下游需求不及预期,影响企业短期盈利能力,因中美贸易战、关税、地产增速下行和光伏抢装等因素,回避电解铝及铝加工相关板块 [8][13] - 分析师认为短期需求侧无忧,中期投资更关注供给侧逻辑,库存去化打消投资者对需求的担心,电解铝整体需求风险较小 [8][13] - 供给侧逻辑上,长期稳定低成本的电力供给是国内外电解铝产业的硬约束,海外项目进度及落地或不及预期,中期供需格局良好 [8][14] - 供需格局保障持续稳定盈利,稳定分红铸就真正红利资产,主要上市公司股息率有望接近 6%,建议关注相关公司投资机会 [8][14] 钢铁 - 供需方面,本周全国螺纹钢消耗量 220 万吨,环比微幅上升 0.33%,同比明显下降 6.74%;铁水产量周环比微幅上升 0.05%,螺纹钢产量周环比明显上升 2.67%等 [15][16][20] - 库存方面,钢材总库存环比微幅上升,同比大幅下降,如合计库存周环比上升 0.09%,同比下降 24.46% [22][23] - 盈利方面,长短流程螺纹钢毛利均小幅下降,长流程螺纹钢毛利周环比微幅下降 5 元/吨,短流程螺纹钢毛利周环比小幅下降 10 元/吨 [28][32] - 钢价方面,钢价整体微幅下跌,普钢价格指数微幅下降 0.49%,中厚价格周环比下跌 0.78%等 [35][36] 新能源金属 - 供给方面,2025 年 5 月中国碳酸锂产量 70690 吨,同比大幅上升 31.37%,镍生铁产量等也有不同变化 [39][41] - 需求方面,2025 年 5 月中国新能源乘用汽车月产量 119.48 万辆,同比大幅上升 33.02%,销量 123.44 万辆,同比大幅上升 35.53%等 [43][46] - 价格方面,锂、镍、钴价格整体上升,如锂精矿平均价为 625 美元/吨,国产 99.5%电池级碳酸锂价格周环比明显上升 1.66% [48][49] 工业金属 - 供给方面,2025 年 4 月全球精铜产量上升,铜 TC/RC 小幅上涨,5 月电解铝开工率环比明显上升,产量同比明显上升 3.02%,环比明显上升 3.64% [57][59][66] - 需求方面,2025 年 5 月中国 PMI 环比微幅上升,美国 PMI 环比微幅下降 [70] - 库存方面,铜库存分化,铝库存下降,LME 铜库存环比明显下降 7.99%,LME 铝库存环比明显下降 9.76% [78] - 成本与盈利方面,原材料价格上升,电解铝生产成本上升,2025 年 5 月主要省份电解铝完全成本下降,单吨盈利上升 [81][82] - 价格方面,伦铜和伦铝价格分化,LME 铜结算价周环比微幅上升 0.16%,LME 铝结算价周环比小幅下降 0.62% [85] 贵金属 - 金价明显下降,非商业多头持仓环比下降,截至 2025 年 6 月 27 日,COMEX 金价周环比明显下降 2.90%,截至 24 日,非商业净多头持仓数量周环比明显下降 2.81% [89] - 利率与通胀方面,美国 10 年期国债收益率微幅下降,核心 CPI 环比持平,本周收益率为 4.29%,环比微幅下降 0.09PCT,5 月核心 CPI 当月同比为 2.8%,环比持平 [92] 板块表现 - 本周有色板块与钢铁板块明显上升,上证综指周内上涨 1.91%,申万有色板块周内上涨 5.11%,申万钢铁板块周内上涨 1.71% [95] 投资建议 - 短期关注中国宏桥(01378,未评级),云铝股份(000807,未评级) [8][106] - 长期关注天山铝业(002532,买入) [8][106] - 关注稀土板块的北方稀土(600111,买入) [8][106]