报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月ABS市场供需两旺，一级发行规模增长、期限多为1 - 2年且加权票面利率下降，二级成交的交易量及换手率明显提升，各期限ABS到期收益率继续回落且与中短期票据利差多走低 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 一级发行 - 发行规模：6月ABS发行规模环比增长36%至2055.46亿元，企业ABS发行规模环比增幅最大；信贷ABS中不良贷款ABS发行规模增长最多、银行/互联网消费贷款ABS增速最快，企业ABS中企业应收账款ABS发行规模增长最多、类REITs增速最快，ABN中企业应收账款ABS和一般小额贷款债权ABS发行规模增长较多、供应链应付账款ABS增速最快 [2][8] - 发行期限和利率：6月新发ABS期限多为1 - 2年，加权票面利率继续下降；按发行金额统计，29.15%的新发ABS期限在9M - 1年、占比较上月小幅下降，34.14%的新发ABS期限在1 - 2年、占比较上月明显提升，发行期限在2 - 3年的占比12.69%、有所下降；加权平均票面利率为1.93%，较5月下降7.82bp；分类型看，新发信贷ABS加权期限为2.80年、加权利率为1.63%，新发企业ABS加权期限为3.38年、加权利率为2.05%，新发ABN加权期限为2.56年、加权利率为1.93% [2][10] 二级成交 6月ABS交易量及换手率明显提升，信贷ABS交易金额和换手率增长最多；6月ABS月度交易金额为1637.16亿元，较5月增长38.01%，其中信贷ABS月度交易量环比增长64.45%、企业ABS环比增长44.55%、ABN环比增长19.10%；6月ABS月度换手率为5.0%，较5月增长1.3个百分点，债市整体换手率增长2.1个百分点，ABN是交易最活跃的产品类型，6月ABN月度换手率为7.0%、较上月增长1.1个百分点，信贷ABS月度换手率为3.7%、较上月增长1.4个百分点，企业ABS月度换手率为4.6%、较上月增长1.4个百分点 [3][16] 投资者结构 - 信贷ABS：商业银行、非法人产品是主要持有者，占比达69%和15%，趋势上商业银行、非法人产品持仓占比分别较上月下降0.55和0.04个百分点，证券公司持仓占比较上月增长0.37个百分点 [4] - ABN：非法人产品、商业银行持仓最多，占比分别达62%和28%，与上月持平 [4] - 企业ABS：信托机构和银行自营是上交所企业ABS主要投资者，6月银行自营、信托机构持仓占比分别为26%和31%，分别较上月增长0.1和下降0.2个百分点；信托机构、一般机构是深交所企业ABS主要投资者，6月信托机构、一般机构持仓占比分别为32%和27%，分别较上月下降0.3和增长0.0个百分点 [4][24] 收益率与利差 6月各期限ABS到期收益率继续回落，1年、3年、5年和10年期AAA级资产支持证券到期收益率分别为1.76%、1.71%、1.89%和2.06%，较5月30日变化分别为 - 1.6bp、 - 3.1bp、 - 6.7bp和 - 7.0bp；6月ABS到期收益率与中短期票据利差多走低，1年、3年、5年和10年期AAA级资产支持证券与同期限、同评级中短期票据利差分别变化至5.7bp、 - 12.1bp、 - 2.5bp和 - 3.5bp，分别变动0.3bp、 - 2.0bp、 - 2.5bp和 - 2.1bp [5][26]