
发行情况 - 25H1,A股发行新股48只,环比-5只,首发募资额380亿元,环比+5.5%;港股发行新股34只,首发募资额1007亿港元,已超24全年[3][11][18] - 25H1,A股新增受理150个IPO项目,6月集中受理123家;上会节奏加快,注册项目环比减少25%;审核周期拉长,存量IPO项目298个,拟募资2814亿元[27][34][40][43] 市场表现 - 25H1,沪深新股首发PE平均20倍,较可比公司折价41%;定价让利幅度收窄,超募情形增多,6月平均超募1%[53][59][64] - 沪深新股平均首日涨幅215.7%,环比-143pcts,连续12个月"零破发";战配解禁近7成正收益,平均收益率78%[71][77] - 港股首发PE平均23.7X,环比+32%;首日涨幅平均15%,破发率33%[82][90] 参与情况 - 25H1,主板、创业板、科创板参与网下询价户数环比分别增加8%/14%/11%;入围率上升,优配对象获配比例降幅更大[95][99][105] - 北交所网上"中一签"所需资金创新高,网上有效申购户数创新高,中签率降至0.06%[112] 收益情况 - 25H1,2亿元规模优配对象双边打新收益率1.30%,非优配对象1.17%;1000万元现金账户网上打新收益率0.70%[117][123] 展望情况 - 预计25H2发行节奏略快,未盈利企业或上市;首发估值或提升,新股首日涨幅140%-180%;网下参与主体增加,获配比例稳中微降[131][133][135] - 中性预期25H2,2亿元优配/非优配对象收益率为2.77%/2.03%[3] 风险提示 - 需警惕新股发行审核节奏、制度调整、投资者参与度波动、申报项目质量/数量变化、产业结构导向调整、未盈利企业上市破发、系统性风险等[3]