报告核心观点 市场结构性特征明显，板块轮动行情延续，若成交未能明显放量，这一状态或将持续；“反内卷”叙事仍有演绎空间，与科技等品种或构成“跷跷板”关系；7月9日对等关税到期，美国关税政策变化或影响全球风险偏好，资金“稳市场稳预期”，市场受海外扰动时或有反弹机会 [6][9] 国内市场复盘 权益市场 - 7月3日权益市场反弹，科创企业领涨，“反内卷”相关板块回调；上证指数、沪深300分别涨0.18%、0.62%，中证红利跌0.01%；创业板指涨1.90%、科创50涨0.24%；中证1000涨0.53%，万得微盘股指涨0.62%；万得全A涨0.61%，成交额1.33万亿元，较7月2日缩量716亿元 [2][6] - 市场呈结构性行情，主线不清晰时占优板块快速轮动；今日科技品种反弹，“反内卷”相关品种回调 [6] - 美越贸易协议利好出海越南企业，美国对越南商品征20%关税，对转口贸易商品征40%关税，对国内转口企业利好有限；午后交易技术制裁弱化和贸易关系缓和预期，科技品种和出口链相关品种行情上涨 [7] 债券市场 - 债市收益率震荡下行，季初资金面宽松，短端债券表现优，利率曲线走陡；10年国债活跃券下行0.05bp至1.64%，30年国债活跃券上行0.15bp至1.85%；10年国债期货主力合约持平，30年期主力合约跌0.02% [2] - 7月以来存单发行利率下行，大型国股行1年期存单一级发行利率降至1.60%；资金面宽松助推短端行情，2 - 5年国债活跃券收益率下行0.3 - 1.0bp，长端情绪偏弱 [5] 商品市场 - “反内卷”政策预期推动多数商品上涨，黑色系中焦煤领涨3.76%，铁矿石等品种跟随走强；玻璃涨幅收窄，光伏板块分化，多晶硅涨2.14%，工业硅跌0.93% [4] - 央行回笼资金，但资金面超预期宽松，非银资金利率稳定在政策利率下，R001、DR001、R007、DR007均下行 [4] 港股市场 - 恒生指数和恒生科技分别跌0.63%和0.67%，或交易港市流动性收敛预期；美元兑港元汇率在7.85附近，隔夜Hibor利率0.02%未明显上升；南向资金净流出30.47亿元 [8] 海外市场复盘 美国就业数据及影响 - 6月美国非农就业超预期，新增非农就业14.7万人，失业率4.1%，劳动力市场有韧性，市场对美联储7月降息预期降温 [3] - 美元指数拉升约0.5%，突破97.4后高位震荡；黄金价格下跌，伦敦金现跌破3320美元/盎司，跌幅超1.0%；原油和LME期铜表现相对稳定 [3]