核心观点 - 2025年上半年A股市场一波三折,呈探底修复态势,6月下旬创新高,万得全A、上证指数、沪深300分别上涨5.83%、2.76%、0.03%,市场风格偏均衡稳定,行业轮动速率可控,呈现“政策驱动、情绪修复”主导的结构性行情 [1][10] 纵览:市场慢涨急跌,整体偏震荡 - 2025年上半年A股年初至1月中旬下跌,4月初砸出“黄金坑”后反弹,5月震荡,6月震荡上行,6月26日创年内新高,1 - 6月上证指数涨跌随月份小幅震荡 [1][10] - 一季度延续震荡筑底,1月市场承压,2月指数反弹,3月成长板块短暂活跃后转防御;二季度回归基本面与政策博弈,4月急跌后修复,5月反弹后调整,6月震荡上行,结构分化 [1][13][14] 风格:小微盘总体占优,大盘价值展韧性 - 半年维度微盘强于小盘,小盘强于中盘和大盘,上半年小盘成长与大盘价值风格切换频繁,半年维度超额收益仅1.14%,大盘价值在下跌区间有韧性 [2] - 1月初至2月初微盘风格强,2月中旬至3月下旬小微盘优势扩大,3月底至4月初风格切换至大盘,4月中旬至6月市值风格趋于均衡,微盘指数波动大,大盘指数稳健 [23] - 成长价值风格上半年偏均衡,市场反攻时小盘成长风格强劲,大盘价值在下跌区间占优,全区间相对小盘成长仅跑输1.14pct [24] 行业&主题:从科技到消费,轮动速率可控 - 2025上半年A股行业轮动速度震荡,3月轮动强度达上半年高点,年初轮动速率随市场下跌,5 - 6月医药和新消费使轮动效应下降 [3][30] - 上半年31个行业中20个一级行业上涨,有色金属、银行、国防军工、传媒涨幅高,煤炭、食品饮料、房地产、石油石化表现差;二级行业中地面兵装涨幅超60%,煤炭开采等表现弱 [3][31] - 分月度看,有色金属1、3、6月表现好,银行上半年稳健,国防军工波动大,计算机上半年收益居前半段,电子行业3 - 5月回撤大 [32] - 主题方面,剔除部分概念后,服务器、炒股软件等15个概念主题涨幅超40% [37]
A股市场2025上半年极简复盘:震荡前行,飘红收官
国信证券·2025-07-03 23:17