报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国 6 月非农就业数据好于预期，美联储降息预期下降，美债收益率和美元指数上涨，全球市场情绪受提振；中国 6 月 PMI 数据回升，经济增长加快，国内消费政策刺激加强，市场情绪回暖；各类资产表现不一，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色、有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2]。 各板块总结 宏观金融 - 海外美国 6 月非农就业岗位增加 14.7 万个高于预估，失业率降至 4.1%，市场预期美联储 7 月不降息、9 月降息概率下降，美债收益率和美元指数上涨；国内 6 月 PMI 数据回升，经济增长加快，消费政策刺激加强，中央财经委会议强调“反内卷”，国内外市场情绪回暖，风险偏好升温 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在苹果产业链等板块带动下小幅上涨，6 月 PMI 回升、政策刺激、国外市场回暖及人民币升值使市场情绪和风险偏好升温，交易逻辑聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，短期宏观向上增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [2][3][4] 贵金属 - 黄金周四小幅回落至 775 元/克，ADP 就业报告显示美 6 月民间就业岗位减少，非农数据超预期使美联储降息预期回落，美国减税与支出法案通过或刺激通胀和增加债务，美越达成关税协议利于美国经济；黄金短期震荡偏弱，长期货币及避险属性支撑稳健 [4] 有色新能源 - 铜：非农数据有隐忧，私营部门就业增长放缓，25 年 1 - 5 月国内精炼铜产量达 659.3 万吨，同比增 11.4%，刨除样本扩容增幅 6.7%，需求增速高使库存中偏低 [5] - 铝：周四铝价小幅上涨，沪铝加权增仓 5536 手，LME 库存小幅增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，仓单降至 3 万吨以下 [5] - 铝合金：步入需求淡季，制造业订单增长乏力，废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强但上方空间有限 [5] - 锡：供应端国内锡矿偏紧，加工费低，云南江西开工率回升至 50.97%仍处低位，缅甸佤邦矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季，订单环比下降，库存增加 251 吨，短期价格震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [6] - 碳酸锂：周四加权合约涨 0.88%，增仓 1.37 万手，电池级碳酸锂现货报价 62300 元/吨，原料反弹；市场对供给侧调控预期升温，但基本面宽松，6 月动力电芯产量下滑，正极材料下跌，下游需求放缓，供给端冶炼开工上升，盐湖季节性放量，谨慎多单介入 [6] - 工业硅：周四加权合约跌 0.8%，减仓 2558 手，总持仓 61.5 万手；市场对供给侧调控预期升温，基本面无大变化，西南多家厂复产，新疆有复产预期，供给扰动大，谨慎多单介入 [7] - 多晶硅：周三多个合约涨停封板 7%，加权合约增仓 55930 手，周四跳空高开后回落收涨 2.18%，减仓 29712 手；中央财经委会议提及治理企业低价无序竞争，光伏新能源和黑色建材板块上涨，国内光伏玻璃龙头预计 7 月减产 30%，多晶硅行业集中度高易联合减产，关注市场反馈和资金行为，谨慎多单介入 [8] 能源化工 - 甲醇：太仓现货价格窄幅波动，基差维稳，陕蒙市场价格上行；7 月 2 日中国甲醇装置检修/减产日损失量 10640 吨，暂无恢复等情况；港口库存 67.37 万吨，较上期增加 0.32 万吨，生产企业库存 35.23 万吨，较上期增加 1.07 万吨，样本企业订单待发 24.13 万吨，较上期增加 0.05 万吨；内地到货增加、港口累库超预期和下游利润不佳压制价格，7 月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格有所走强但基本面限制上行空间 [9] - PP：市场价格稳中偏强，调整幅度 0/+10 元/吨；本周国内聚丙烯产量 77.37 万吨，较上周减少 1.55 万吨，跌幅 1.96%，较去年同期增加 12.52 万吨，涨幅 19.31%；周内检修和新产能投放并存，下游需求淡季订单不乐观，地缘政治和贸易摩擦提供成本支撑，价格预计震荡偏弱 [10] - LLDPE：聚乙烯市场价格偏强整理，线性成交价 7200 - 7500 元/吨；本周我国聚乙烯产量 61.89 万吨，较上周增加 3.95%；装置有检修但产量仍增长，下游淡季，库存高，开工低，环比预计走弱，成本端支撑走弱，价格预计震荡偏弱 [10] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收 1048.25 涨 0.25 或 0.02%，未来两周美豆主产区降雨减少、气温偏高，叠加长周末假期，空头回补；6 月 26 日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增 46.24 万吨，较前一周增加 15%，较前四周均值增加 62%，下一市场年度大豆出口销售净增 23.90 万吨 [12] - 豆菜粕：油厂高开机稳定，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9 月进口大豆月均到港量或 1100 万吨左右，供给压力难缓解，弱基差行情预期不变；美豆阶段性稳定，进口大豆成本预期上涨，为豆粕提供支撑 [12] - 豆菜油：油厂高开机，豆油供需宽松，库存季节性修复但仍处同期低位，基本面矛盾不突出，受油料及相关油脂走弱影响或同步承压；菜油方面，国内进口菜籽买船消息缓解供应担忧，港口高库存逐步消化 [12] - 棕榈油：国内棕榈油集中到港增多，商业库存增加，基差下行，企业报价不积极；国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，马棕增产节奏放缓，马来西亚 6 月毛棕榈油产量预计环比下降 4.04%至 170 万吨，出口预计增加 4.16%至 145 万吨，库存料降至 199 万吨，较 5 月减少 0.24% [13] - 玉米：玉米港口库存压力减小，北港往山东发货去化快，山东深加工进入季节性检修，玉米原料库存增多，山东 - 北港价差收缩，7 月后北港往南港发，南港进口供应少、需求回归，库存加速去库；进口玉米拍卖对东北影响小，现货市场看紧供应，期货在进口玉米季节性轮出月份难上涨，预期 8 月加速收缩基差，若 8 - 9 月小麦价格上涨，玉米期货预期反弹顺畅，C2509@2400 一线压力有效，短期玉米承压，下方难让期货贴水，短期支撑看 C2509@2350 - 2380 元/吨 [13][14] - 生猪：全国均价稳定，河南 14.9 - 15.3 元/公斤；7 月以来集团场月初出栏压力小，肥标价差走扩，二育压栏惜售、挺价情绪浓；6 月中旬至今屠宰量持续下滑，短期基本面供需双弱，除出栏节奏和情绪主导外无突出矛盾支撑上涨，市场养殖端看涨情绪存在，但淡季压栏风险升高，期货预期拉高会面临产业卖套压力，7 月下旬及 8 月初易出现修复性下跌 [14]