报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一,铜市场受S232调查影响面临低库存易挤仓格局,调查结果落地后市场逻辑或反转;铝短期基本面尚可,需留意需求情况;锌空配思路不变,内外正套可继续持有;镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会;不锈钢预计震荡偏弱;铅预计下周震荡于16800 - 17300区间;锡短期多配可谨慎持有,中长期关注高空机会;工业硅若合盛持续减产,盘面预计震荡偏强;碳酸锂中长周期或震荡偏弱,短期供应过剩或累库但“反内卷”政策或推动情绪上行 [1][2][5][6][8][11][14][16] 各品种总结 铜 - 本周市场对S232调查落地幅度超预期担忧再起,纽伦价差走阔,截至5月超45万吨电解铜被虹吸至美国,LME及国内库存下降,LME挤仓条件形成,铜价波动率回升 [1] - 后市若S232调查未落地,美金铜虹吸能力仍存,沪铜与伦铜面临低库存易挤仓格局;若结果落地且关税低于15%,美国前期虹吸电解铜或逆向回流,市场逻辑可能反转 [1] 铝 - 供给小幅增加,1 - 5月铝锭进口提供增量,7月需求预期季节性走弱,铝材出口维持,光伏下滑,供需持平,库存预估持平 [1] - 短期基本面尚可,留意需求情况,低库存格局下留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡上行与宏观情绪高涨有关,供应端国内TC增长,进口TC上升,7月部分冶炼厂检修但新增产能兑现,预计锌锭量环比增长超5000吨 [2] - 需求端内需季节性走弱,海外部分炼厂生产有阻力,现货升贴水小幅提高,国内社库震荡,海外LME库存基本不变 [2] - 策略上锌空配思路不变,反弹逢高沽空,内外正套可继续持有 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持,5月镍豆进口增多;需求端整体偏弱,LME升水小幅走强;库存端海外镍板库存维持,国内小幅去库 [5] - 传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解,短期基本面一般,关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [5] 不锈钢 - 供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产,需求以刚需为主,成本方面镍铁、铬铁价格维持,库存方面锡佛两地小幅累库,交易所仓单部分到期去化 [6] - 基本面整体偏弱,需求转淡后现货压力增大,短期预计震荡偏弱 [6] 铅 - 本周铅价低位反弹,供应侧报废量同比偏弱,再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张,国内外精矿宽松转紧;需求侧电池库存高开工,本周开工率下滑 [8] - 4 - 7月淡季消费偏弱,本周价格上涨系炒作电池备货需求好转和海外注销仓单,实际下游高价位仅刚需补库 [8] - 预计下周铅震荡于16800 - 17300区间,7月原生供应预计小减,需求偏弱 [8] 锡 - 本周锡价震荡上行受商品情绪提振影响,供应端缅甸佤邦短期复产需谈判,矿端加工费低位,国内部分减产,6月锭端减产环比超1kt,海外除佤邦外供应扰动平息 [11] - 需求端焊锡弹性有限,终端电子和光伏增速下滑预期强,国内库存震荡,海外消费抢装延续,LME库存震荡下滑 [11] - 短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存,上半年预计供需双弱,6 - 7月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段,底部有支撑,多配可谨慎持有,中长期关注检修期后高空机会 [11] 工业硅 - 本周合盛新疆产区大幅超预期减产,云南地区开工小增,四川地区开工稳定,预计后期开工增加,7月及后续月度产量环比下降,供需平衡转为去库 [14] - 若合盛持续减产,工业硅现货价格预计震荡偏强,前期基差走强刺激下游情绪,仓单与非标去化加快,若短期内开工无明显恢复,盘面预计震荡偏强 [14] - 中长期产能过剩背景下,价格走势预计锚定头部大厂现金流成本底部运行,关注绿电补贴与火电价格下跌导致的成本坍塌幅度 [14] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受情绪炒作上行,现货成交以09合约报价为主,现货升水但基差走弱,期现商出货压力大,下游刚需补货后点价结算 [16] - 高价刺激四川部分产线复工,盐湖继续爬产,下游仅维持安全库存,本周总体累库,注册仓单减少,交仓意愿差 [16] - 中长周期看,矿端及锂盐产能扩张项目多,若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降,价格将震荡偏弱;短期下游需求偏弱,后市供应弹性高,预计下周供应过剩累库,对价格构成压力,但“反内卷”政策或推动情绪上行 [16]
永安期货有色早报-20250704
永安期货·2025-07-04 09:36