报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月ADP私营部门就业环比萎缩、财政扩张法案在众议院遇阻，增强市场对6月非农就业疲软和美联储加快降息预期，提振贵金属避险需求，隔夜伦敦黄金反弹至3360美元/盎司附近，白银因工业属性表现优于黄金；黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱其避险和配置需求，但特朗普新政不确定性等带来的避险需求支撑金价；6月上旬投机资金涌入使伦敦白银六工作日内从33美元/盎司涨至36.9美元/盎司；国际贸易货币体系重组和特朗普改革带来的需求支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价持续偏强使波动性增强，三季度关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用；建议投资者持多头思路中低仓位交易，空头思维者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国6月ADP私营部门就业环比萎缩，增强市场对6月非农就业疲软和美联储加快降息预期，财政扩张法案在众议院遇阻提振贵金属避险需求，隔夜伦敦黄金反弹至3360美元/盎司附近，白银因工业属性表现优于黄金 [4] - 特朗普2.0新政推动全球政经格局重组，提振黄金避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，本周关注6月中美欧PMI、美国6月非农就业、央行官员表态及美国财政法案进展 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱其避险和配置需求，但特朗普新政不确定性等带来的避险需求支撑金价，南亚和中东地缘政治风险为黄金带来阶段性冲高动能 [5] - 6月上旬投机资金涌入涨幅相对落后的白银铂金市场，六个工作日内伦敦白银从33美元/盎司飙升至36.9美元/盎司 [5] - 国际贸易货币体系重组和特朗普改革带来的需求支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价持续偏强使波动性增强，三季度关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用；建议投资者持多头思路中低仓位交易，不要满仓追多或随意猜顶做空，空头思维者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普宣布美国将对越南出口商品征20%关税，转运商品征40%关税，越南称两国达成贸易框架联合声明，但未证实具体关税水平 [17] - 美国周三为恢复对华乙烷出口扫清障碍，取消限制性许可要求，此前中美解决了稀土矿物和磁体出口问题，表明美中贸易休战走上正轨 [17] - 众议院共和党人让特朗普大规模减税和支出法案过关努力陷入苦战，法案因成本问题得不到少数强硬派支持，特朗普推动法案在7月4日前签署成法律，但众议院修改需参议院再次表决，法案难在期限前过关 [17] - ADP报告显示6月民间就业岗位减少3.3万个，为2023年3月以来首次减少，经济不确定性阻碍招聘；Challenger报告显示6月美国雇主宣布裁员4.8万人，较上月下降49%，低裁员率支撑就业市场 [18]