报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国非农就业数据超预期，降息预期降温，金价回落、银价冲高回落，减税法案达成后，金银价格均震荡，银价震荡偏强 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落、易涨难跌，银价跟随金价，且关税担忧使银价涨幅易扩大 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国非农就业数据超预期致降息预期降温，金价回落，美国三大股指和欧洲三大股指全线收涨，美元指数涨0.35%报97.12，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1701，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%，COMEX黄金期货跌0.71%报3336.00美元/盎司 [4] - 白银：美国非农就业数据超预期使降息预期降温，银价冲高回落，其他市场表现与黄金类似，COMEX白银期货涨0.85%报37.04美元/盎司 [5] 每日提示 - 黄金：基差-4.28，现货贴水期货；期货仓单18456千克，增加3千克；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增；预期今日关注欧元区5月PPI等，金价震荡 [4] - 白银：基差-20，现货贴水期货；沪银期货仓单1340792千克，日环比增加2133千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减；预期银价震荡偏强 [5] 今日关注 - 全天美国金融市场休市 - 17:00欧元区5月PPI - 20:15欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话 - 23:00英国央行货币政策委会（MPC）成员泰勒讲话 - 次日01:30英国央行货币政策委会（MPC）成员泰勒讲话 - 次日04:00美国总统特朗普将在白宫举行（大漂亮税收法案的）签字庆祝活动 - 周日越南二季度GDP，OPEC+开会讨论8月石油产量政策，2025年金砖国家峰会在巴西开幕 - 14:00德国5月工厂订单 - 15:30欧洲央行行长拉加德会见德国总理默茨 - 16:00欧洲央行执委Elderson（埃尔德森）讲话 [14] 基本面数据 - 黄金：利多因素为特朗普就任使全球动荡、通胀转衰退预期、新政府政策验证期金价情绪高；利空因素未提及；逻辑是特朗普就任带来的影响使金价难回落、易涨难跌 [9] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪高、美国滞涨预期升温降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、关税担忧；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑是银价跟随金价，关税担忧使涨幅易扩大 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年7月3日多单量200503，较前一日减1456，减幅0.72%；空单量65235，较前一日减29，减幅0.04%；净持仓135268，较前一日减1427，减幅1.04% [27] - 沪银前二十持仓：2025年7月3日多单量411699，较前一日增29036，增幅7.59%；空单量338958，较前一日增42443，增幅14.31%；净持仓72741，较前一日减13407，减幅15.56% [30] - ETF持仓：黄金ETF持仓小幅减少，白银ETF持仓震荡增加且高于两年同期 [32][35] - 仓单持仓：沪金仓单继续增加，COMEX金仓单继续减少但仍处高位；沪银仓单转为增加且高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少 [36][37][39]