就业数据情况 - 6月美国新增非农就业14.7万人，高于彭博一致预期的11万人，前2个月累计小幅上修1.6万人[1] - 失业率超预期下行0.1pp至4.1%，劳动参与率再度回落0.1pp至62.3%，5 - 6月美国劳动力规模下降75.5万人[1][3] - 6月私人部门新增非农就业下行6.3万人至7.4万人，政府部门新增非农就业7.3万人，环比上行6.6万人[5] 薪资情况 - 6月小时工资三个月环比折年增速由前月的3.6%回落至3.2%，商品和服务部门小时薪资增速均有所放缓[5] - 商品部门小时工资环比下降0.24pp至0.11%，服务部门小时工资环比下降0.2pp至0.22%[5] 市场影响 - 联储降息预期回撤，市场定价2025年累计降息预期下行10bp至51bp，2年期、10年期美债收益率分别上行12bp、8bp至3.88%、4.34%，美元指数走高，美股三大股指上涨[1] 趋势判断 - 6月新增非农数据超预期，但结构偏弱，就业市场仍延续逐步降温态势，新增非农数据持续性有待观察[1][2] - 考虑关税、移民放缓对三季度新增就业的拖累，维持联储9月 - 12月两次预防式降息的判断[3]