报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受宏观情绪影响，近日聚烯烃震荡上行，PP基本面呈现供增需弱格局，供给端6 - 8月新装置投产计划多，预计新增产能220万吨，7月装置检修减量，需求端处于下游产销淡季，企业刚需补库，需求缺乏增量驱动，PP存在较大压力，L - P价差走扩逻辑有一定支撑，后续需关注装置投产进度和中美关税政策变化[2] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为6900 - 7200，当前波动率（20日滚动）为13.10%，当前波动率历史百分位（3年）为29.7% [1] 聚丙烯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7100 - 7150；卖出PP2509C7100看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 100 [1] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6950 - 7000；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 100 [1] 核心矛盾 - PP近期供增需弱，供给端6 - 8月新装置投产预计新增产能220万吨，7月装置检修减量，需求端处于下游产销淡季，企业刚需补库，需求缺乏增量驱动，PP存在较大压力 [2] - 当前L - P价差走扩逻辑具备一定支撑，后续需关注装置投产进度和中美关税政策变化 [2] 利多解读 - 库存维持中性水平 [3] - 现货价格相对坚挺，基差变化不大 [3] 利空解读 - 裕龙4线进入试车阶段，6 - 8月有多套装置将陆续投产，PP产能将大幅增加 [4] - 7月PP装置检修预计有所减量，装置逐步回归 [4] - 下游销售淡季，叠加今年总体利润较差，国内需求近期偏弱 [4] 聚丙烯日报表格 - 期货价格及价差：聚丙烯主力基差日度变化 - 46元/吨，周度变化 - 67元/吨；PP01合约价格无日度变化，PP05合约周度上涨22元/吨，PP09合约周度下跌29元/吨等 [1][5][7] - 现货价格及区域价差：华北、华东、华南现货价格均有日度和周度变化，华东 - 华北、华东 - 华南区域价差也有相应变化 [7] - 非标品标品价差：均聚注塑 - 拉丝、管材 - 拉丝等非标品与标品价差有日度和周度变化 [7] - 上游价格及加工利润：布伦特原油价格周度上涨2.31美元/桶，美国丙烷价格、西北煤价等有相应变化，油制PP利润、煤制PP利润等加工利润也有不同变化 [7]