报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 盘面偏强运行打击下游采购积极性，现货市场升水下滑，6月供给同比增加7.2%，7月预计产量达59万吨，供给压力大，社会库存小幅增加，隐形库存或负反馈，矿端TC抬升，冶炼盈利扩大，绝对价格上涨后现货成交冷清，宏观利多反应后与基本面背离或拉动锌价回归，关注社会库存变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -21.99 美元/吨，SMM上海锌现货价涨至22430元/吨，升贴水涨至110元/吨，SMM广东锌现货价涨至22370元/吨，升贴水跌至50元/吨，SMM天津锌现货价涨至22330元/吨，升贴水跌至10元/吨 [2] - 期货方面，2025 - 07 - 03沪锌主力合约开于22320元/吨，收于22325元/吨，涨110元/吨，成交132674手，较前一交易日增加4654手，持仓127934手，较前一交易日减少1829手，日内最高价22400元/吨，最低价22245元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 07 - 03，SMM七地锌锭库存总量为8.24万吨，较上周同期增加0.29万吨，LME锌库存为112675吨，较上一交易日减少750吨 [3] 市场分析 - 现货市场盘面偏强打击下游采购积极性，升水下滑，6月供给同比增7.2%，7月预计产量59万吨，供给压力大，社会库存增加，冶炼厂和锌合金库存增加，合金开工率下滑，隐形库存或负反馈，矿端TC抬升，冶炼盈利扩大，供给压力大，绝对价格上涨后现货成交冷清，升水回落，宏观利多反应后与基本面背离或拉动锌价回归 [4] 策略 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5]