报告行业投资评级 - 单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无投资策略 [2] 报告的核心观点 - 中东局势缓和使地缘溢价大幅回落，LPG盘面窄幅震荡，市场驱动不足，外盘丙丁烷掉期与国内LPG局部现货价格再度下跌 [1] - LPG整体供需格局偏宽松，海外货源供应充裕，美国LPG出口处高位，国内炼厂商品量随检修结束逐步回升，近期到港量回升，华东港口库存高企 [1] - 燃烧端消费处于淡季，PDH装置开工负荷一度回升至70%以上后降至68%，终端需求乏力、利润低迷，PDH原料需求难持续放量 [1] 市场分析 - 7月3日各地区LPG价格：山东市场4570 - 4700元/吨，东北市场4120 - 4310元/吨，华北市场4555 - 4650元/吨，华东市场4430 - 4650元/吨，沿江市场4620 - 4740元/吨，西北市场4250 - 4350元/吨，华南市场4580 - 4720元/吨 [1] - 2025年7月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷565美元/吨，跌20美元/吨，丁烷530美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币丙烷4488元/吨，跌119元/吨，丁烷4173元/吨，跌80元/吨 [1] - 2025年8月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷570美元/吨，跌20美元/吨，丁烷530美元/吨，跌10美元/吨，折合人民币丙烷4449元/吨，跌197元/吨，丁烷4173元/吨，跌80元/吨 [1] 策略 - 单边策略为震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2]