燃料油日报 | 2025-07-04 高硫燃料油市场结构持续调整，低硫端相对坚挺 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.05%，报2987元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.89%，报3623 元/吨。 随着中东局势缓和，前期由于地缘冲突攀升的原油溢价也迅速回落，并带动能源板块大幅下跌，目前市场重回基 本面主导的逻辑，盘面波动率也显著降低，FU、LU进入窄幅震荡状态。 风险 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 就高硫燃料油市场而言，近日价差结构明显转弱，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，反映现货端供应相对充 裕，利好驱动不足。目前来看，欧佩克增产将带动中高硫原油与燃料油供应提升。此外，与以色列停火后伊朗出 口有回升迹象，供应压力或开始显现。需求方面，目前夏季发电端需求较为旺盛，航运端消费也相对持稳。炼厂 端需求则需要裂解价差进一步回调来吸引增量，近期国内部分炼厂消费税抵扣比例上调也有利于高硫燃料油进口 需求回升。因此，高硫燃料油市场结构调整充分后将迎来新的支 ...