报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价和现货价格震荡调整，后续需等待新的驱动 [2] - 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；近期生猪现货市场“体重降 - 猪价稳”，需求端对猪价有一定支撑，猪价难明显下跌；2509合约对价格洼地已几近平水，若出栏恢复正常，猪价上涨大概率不可持续，不建议追多 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 7月3日，全国生猪出栏价15.46元/公斤，较前一日涨0.16元，涨幅1.05%；河南出栏价15.41元/公斤，较前一日降0.04元，降幅0.26%；四川出栏价14.91元/公斤，较前一日涨0.18元，涨幅1.22% [6] - 期货价格方面，01合约13810元/吨，较前一日涨235元，涨幅1.73%；03合约12970元/吨，较前一日涨75元，涨幅0.58%；05合约13120元/吨，较前一日涨70元，涨幅0.54%；07合约13950元/吨，较前一日降10元，降幅0.07%；09合约14370元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.21%；11合约13665元/吨，较前一日涨115元，涨幅0.85% [6] - 主力基差（河南）为1040元/吨，较前一日降70元，降幅6.31% [6] 市场动态 - 7月3日，生猪注册仓单450手 [2] - 现货价格和LH2509合约震荡调整，主力合约（LH2509）减仓4273手，持仓约7.97万手，最高价14420元/吨，最低价14250元/吨，收盘于14370元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，二三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为冻品库存仍有增加空间，能支撑猪价，现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松，后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；近期生猪现货市场“体重降 - 猪价稳”，需求端对猪价有一定支撑，猪价难明显下跌，且150Kg与标猪价差企稳反弹，会削弱散户降重意愿，支撑猪价；2509合约对价格洼地已几近平水，近期猪价上涨受养殖端出栏量少影响，若出栏恢复正常，猪价上涨大概率不可持续，不建议追多 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [14]