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西南期货早间策略-20250704
西南期货·2025-07-04 14:41

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情,保持谨慎;股指看好长期表现,考虑做多股指期货;贵金属中长期上涨逻辑仍强,考虑做多黄金期货;螺纹、热卷关注反弹做空机会;铁矿石关注低位买入机会;焦煤焦炭关注反弹做空机会;铁合金短期或延续供应过剩,总体价格承压,多头需谨慎,可关注低位虚值看涨期权机会;原油预计在低位震荡,主力合约暂时观望;燃料油短期内价格有望逐步筑底,主力合约暂时观望;合成橡胶等待企稳参与反弹;天然橡胶关注企稳做多机会;PVC底部震荡;尿素短期震荡,中期偏多对待;PX短期震荡调整,考虑谨慎参与;PTA短期或震荡调整,轻仓参与;乙二醇短期供需转弱,谨慎对待下方空间;短纤跟随成本端轻仓参与,关注加工费逢低做扩机会;瓶片预计后市跟随成本端震荡运行,谨慎参与,关注加工费逢低做扩机会;纯碱短时有反弹,但不易过分追多;玻璃短时盘面多头情绪发酵,但预计持续性一般,低位空头注意控制仓位,短时反弹不易过分追多;烧碱基本面支撑有限,预计持续性一般;纸浆预计近期生活用纸市场价格或弱势僵持为主;碳酸锂投资者不宜追高;铜走势料偏强,主力合约暂时观望;锡预计震荡偏强运行;镍预计震荡运行;豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会,豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会;棕榈油关注菜棕价差做扩机会;菜粕、菜油关注油粕比做多机会;棉花、白糖、苹果观望;生猪考虑暂时观望;鸡蛋考虑反弹试空;玉米观望为宜,玉米淀粉跟随玉米行情为主;原木预计首次交割前震荡调整为主 [7][10][12][14][16][19][21][23][24][26][27][29][32][35][38][39][41][43][44][46][47][49][51][52][54][55][56][57][58][60][62][64][67][70][72][75][78][81][84] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日,30年期主力合约跌0.02%报121.130元,10年期主力合约持平于109.105元,5年期主力合约涨0.01%报106.255元,2年期主力合约涨0.01%报102.514元;央行开展572亿元7天期逆回购操作,单日净回笼4521亿元;美国6月季调后非农就业增14.7万人,失业率4.1%,平均每小时工资同比升3.7%、环比升0.2%;6月财新中国服务业PMI录得50.6,综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3 [5] - 当前宏观数据平稳,但复苏动能待加强,预计货币政策宽松;国债收益率处相对低位,中国经济平稳复苏,内需政策有发力空间,中美贸易协议有不确定性,建议谨慎 [6] - 预计难有趋势行情,保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日,沪深300股指期货(IF)主力合约涨0.67%,上证50股指期货(IH)主力涨0.19%,中证500股指期货(IC)主力合约涨0.42%,中证1000股指期货(IM)主力合约涨0.47% [8][9] - 国内经济平稳,但复苏动能不强,市场对企业盈利缺乏信心,关税不确定使全球金融市场风险偏好下降;不过国内资产估值低,中国经济有韧性,看好中国权益资产长期表现,考虑做多股指期货 [9] - 看好长期表现,考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日,黄金主力合约收盘价781.28,涨幅0.68%,夜盘收盘价775.68;白银主力合约收盘价8,944,涨幅2.25%,夜盘收盘价8926;美国6月ISM非制造业PMI为50.8 [11] - 全球贸易金融环境复杂,关税不确定,“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值,短期内黄金价格受地缘政治冲突影响,中长期上涨逻辑强,考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日,螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹;唐山普碳方坯最新报价2930元/吨,上海螺纹钢现货价格3010 - 3130元/吨,上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [13] - 重要会议激发钢材供给收缩预期,但房地产行业下行,螺纹钢需求下降、产能过剩压制价格,市场处于需求淡季,价格有下行风险;热卷走势与螺纹钢一致;当前钢材价格估值低,下行空间不大,短期内或继续反弹;投资者可关注反弹做空机会,获利适时止盈,轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日,铁矿石期货明显反弹;PB粉港口现货报价724元/吨,超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量回落,需求支撑减弱,4月后进口量回升,港口库存接近去年同期且平稳,市场供需格局边际转弱;铁矿石价格估值在黑色系品种中最高;期货在前期低点附近获得支撑;投资者可关注低位买入机会,反弹及时止盈,跌破前低止损离场,轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日,焦煤焦炭期货大幅上涨 [18] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期;当前煤矿开工率回升,产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升;钢厂铁水产量回落,采购意愿不强,焦化企业出货慢,利润下降,限产增加,产量稳中有降;期货波动剧烈,短期走势不确定;投资者可关注反弹做空机会,获利适时止盈,轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日,锰硅主力合约收涨0.32%至5712元/吨,硅铁主力合约收涨0.41%至5390元/吨;天津锰硅现货价格5640元/吨,涨10元/吨,内蒙古硅铁价格5100元/吨,持平 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落,近两周澳矿供应放量,港口锰矿库存小幅回落至422万吨,报价低位企稳回升;上周样本建材钢厂螺纹钢产量217万吨,低位小幅回升;5月螺纹钢长流程毛利回落至 - 44元/吨;锰硅、硅铁产量分别为17.92万吨、9.75万吨,产量低位回升;铁合金需求偏弱,供应仍偏高;锰硅仓单超8万张,近期累升态势渐止,高位库存对期现货市场有压力 [21] - 转入淡季后,铁合金短期需求见顶,近期产量低位回升,需求偏弱,短期或延续供应过剩,总体价格承压,多头需谨慎;当前成本低位下行空间受限,锰矿库存低位,若现货亏损大幅加剧,可关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行,站上5日均线 [22] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手;截至6月27日当周,美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座,为2021年11月以来最低;俄罗斯总统普京暗示OPEC +可能继续大幅提高产量 [22] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作引发市场猜想,原油大幅下跌后预计在低位震荡,主力合约暂时观望 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行,跌势暂缓;新加坡超低硫燃料油交货时间不稳定,较上周有小幅改善;低硫船用柴油交货期2 - 8天,上周4 - 6天;新加坡高硫燃料油交货期延长至9 - 14天,上周7 - 12天 [25][26] - 中东燃料油装载量未受战争影响,供应充足,富查伊拉和ARA地区燃料油库存增加,利空燃料油;短期内价格有望逐步筑底,主力合约暂时观望,待跌势缓和后寻找做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日,合成橡胶主力收跌0.40%,山东主流价格持稳至11700元/吨,基差持稳 [28] - 供应压力略有缓解,需求边际改善有限,成本端预计反弹带动盘面企稳反弹;原料端丁二烯价格震荡,加工亏损收窄;供应端产能利用率持稳在66%附近,同比偏高水平;需求端轮胎企业成品库存高,出口订单受关税压制,内需受制于基建投资放缓,采购难有增量;库存端厂家库存环比去库,贸易商库存环比累库,均同比偏高水平;等待企稳参与反弹 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日,天胶主力合约收跌0.53%,20号胶主力收跌1.18%,上海现货价格持稳至14100元/吨,基差走扩 [30] - 海外进口货源或季节性减少,产区原料有增量预期,轮胎样本企业产能利用率稳定,胶价或宽幅震荡;供应端国内外主产区降雨割胶受阻,胶厂抢购原料推升价格,成本刚性支撑显著;需求端多数企业排产稳定;库存端社会库存同比偏高水平,环比累库;5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨,同比增加25.2%;关注企稳做多机会 [30][31][32] PVC - 上一交易日,PVC主力合约收涨0.76%,现货价格上调10元/吨,基差持稳 [33] - 预计产量继续下降,需求暂无好转迹象,成本端支撑走强;上周产量46.60万吨,降幅0.80%,产能利用率78.62%,下降0.63%;需求端下游管材、型材开工延续低位,其他品种产能利用率下降;成本利润端动力煤暂时企稳,绿电市场份额加大,西北装置利润可观,内地装置亏损约占全国比例1/3;华东地区电石法五型现汇库提4700 - 4850元/吨,乙烯法4800 - 5000元/吨;截至6月26日PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨,同比减少38.06%;底部震荡 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日,尿素主力合约收涨0%,山东临沂上调至1800元/吨,基差持稳 [36] - 上周盘面震荡运行,农需进入扫尾阶段,工需不温不火,关注出口端表现;供应端日产预计维持在20万吨附近;需求端工业复合肥开工持续低位,板材行业受房地产影响开工难提升,农业玉米肥追肥备肥分散且零星拿货,整体需求难支撑价格;6月25日,中国尿素企业总库存量109.59万吨,环比减少3.53%;短期震荡,中期偏多对待 [36][37][38] 对二甲苯PX - 上一交易日,PX2509主力合约下跌0.3%,PXN价差调整至280美元/吨,PX - MX价差在95美元/吨 [39] - 供需方面负荷小降至83.8%,环比下滑2%,东营威联石化等装置停车检修;5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨,环比增长6.9%,同比增长3.2%;成本端国际原油价格承压,支撑不足;短期供需环比小幅改善,平衡维持偏紧格局,但成本支撑不足,短期震荡调整,考虑谨慎参与,关注成本端原油变动和中东局势发展 [39] PTA - 上一交易日,PTA2509主力合约下跌0.67%,华东现货现价4920元/吨,基差率2.56% [40] - 供应端逸盛新材料提负,恒力重启,威联化学停车,逸盛海南和逸盛大化降负运行,负荷降至77.7%;需求端短纤和瓶片检修,聚酯负荷下降至90.6%,江浙终端开工下滑,工厂原料备货下降;成本端原油震荡运行,驱动不足;短期供需基本面矛盾不大,但成本端原油支撑不足,短期震荡调整,轻仓参与,注意控制风险 [40][41][42] 乙二醇 - 上一交易日,乙二醇主力合约下跌0.02% [43] - 供应端整体开工负荷67.27%,环比下降3.07%,草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%,环比上升1.32%,安徽一套30万吨/年装置升温重启;库存方面华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨,环比下降7.7万吨,6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约15.0万吨;需求端下游聚酯开工下降至90.6%,终端织机开工下滑;短期供需转弱,压制盘面,但库存大幅去化至低位,下方支撑明显,谨慎对待下方空间,关注港口库存和进口变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日,短纤2508主力合约下跌0.52% [44] - 供应方面装置负荷在93.8%附近,厦门新鸿翔10万吨装置检修;需求方面涤纱优惠让利,销售一般,库存累加,高温天气有零星限产现象,江浙终端生产和采购积极性偏弱,加弹、织造、涤纱负荷分别下降至69%、62%、67%,下游原料备货5 - 10天为主,部分高备货15 - 20天附近,坯布订单整体走弱,布价局部下跌;4月纺织服装出口额同比、环比双增长;成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡调整,短期驱动不足;下游终端需求和成本端均转弱,工厂低库存抑制跌幅,短期跟随成本端轻仓参与,关注加工费逢低做扩机会,注意控制风险 [44] 瓶片 - 上一交易日,瓶片2509主力合约下跌0.47% [46] - 成本效益方面原料端PTA受原油影响价格走弱,支撑不足;供应方面装置检修增多,负荷下滑至79.8%,逸盛海南125万吨停车检修,大化原先35万吨检修暂取消;需求端下游软饮料消费回升,瓶片出口维持高位增长,5月出口量61.9万吨,同比增加31%,环比增加7%;近期原料价格走弱,但装置检修增多,库存去化,盘面有支撑,预计后市跟随成本端震荡运行,谨慎参与,关注加工费逢低做扩机会,注意成本价格变化 [46] 纯碱 - 上一交易日,主力2509收盘于1183元/吨,跌幅0.17% [47] - 本周国内纯碱产量70.89万吨,环比减少1.1%,同比增加0.33%,库存180.95万吨,环比增加2.41%,青海发投等设备检修;中长期供大于求局面难缓解,库存量充足,下游玻璃行业新增产线少,采购谨慎,抑制现货价格上涨;7月1日会议精神引发市场关注,预计短时有反弹,但不易过分追多 [47] 玻璃 - 上一交易日,主力2509收盘于1039元/吨,涨幅1.56% [48] - 现有产线222条在产,山东金晶科技等产线复产或改产;实际供需基本面无明显驱动,沙河市场出货尚可,中下游按需采购,价格多数稳定,华东市场大稳小动,成交一般,华中市场价格暂稳,中下游按需拿货;多数深加工企业刚需维持,实际供需矛盾不突出,市场情绪偏淡;7月1日会议精神引发短时盘面多头情绪发酵,但预计持续性一般,低位空头注意控制仓位,短时反弹不易过分追多 [49] 烧碱 - 上一交易日,主力2509收盘于2380元/吨,涨幅0.25% [50] - 本周液碱产量78.67万吨左右,环比减少1.9%,走货情况提振,库存38.42万吨,环比减少1.59%,同比上升2.45%,7月计划检修及正在检修装置15套,涉及产能共计517万吨/年;需求方面受矿石供应、设备检修等因素影响,部分氧化铝企业复产提产谨慎,新投产量变现需时间,氧化铝可流通现货有限,预计短期价格稳中偏弱运行,区间在3050 - 3150元/吨;整体供需宽松,区域化差异明显,主流地区多数下调价格,基差收窄,走货略好转;短期内受会议精神指引市场多头情绪发酵,但基本面支撑有限,预计持续性一般 [50][51] 纸浆 - 上一交易日,主力2509收盘于5094元