非农数据亮点 - 6月美国新增非农就业14.7万人，较5月增加，连续三月平均新增回升至15.0万人，超市场预期[4][7] - 6月美国失业率由5月的4.2%回落至4.1%，超市场预期[4][7] - 5月与4月新增就业人数分别上修0.5万人和1.1万人，扭转下修趋势[4][8] 就业市场隐忧 - 6月政府部门新增就业从5月的0.7万回升至7.3万，私人部门从13.7万回落至7.4万，不及预期[13] - 6月劳动参与率为62.3%，较5月回落0.1个百分点，不及预期[16] - 6月劳动力平均时薪同比3.7%，较5月回落0.1%，环比增速降至0.2%，不及预期[16] 美联储政策 - 超预期非农数据使市场预期美联储年内降息次数由3次回落至2次，7月降息预期回落[19] - 美国就业市场未明显失速，关税对通胀影响待察，美联储短期内难降息[4][19] 风险提示 - 就业市场非线性恶化[4][20]