投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-07-04 股市⾼位震荡，债市短端表现优于⻓端 股指期货：市场解读"反内卷"为反弹⽽⾮反转 股指期权：备兑防御为主 国债期货：短端表现优于⻓端 股指期货方面，市场解读"反内卷"为反弹而非反转。"反内卷" 政策方面，市场解读为价格反弹而非反转，多晶硅、焦煤等相关行业的商 品价格涨势放缓，甚至出现下跌，连带股市中煤炭、交运、钢铁行业领 跌，仍等待落地措施实质性改善供需平衡表。排除通胀链主线机会后， 资金在零散热点行业轮动，创新药高质量发展、美越达成贸易协定、固态 电池技术突破等，催化电子、电力设备、医药生物行业领涨。其余能见度 较高的主线，还有半年报预增主题，延续至7月中旬。高位震荡期，缺少 能催化量能放大的主线，操作上弱化趋势方向判断，更多关注多远月、 空近月的套利机会。 股指期权方面，备兑防御为主。期权方面，市场成交额小幅回升， 但整体交易流动性依旧低迷。隐含波动率的变化也仅仅对应行情当日涨 跌，中证1000股指期权隐含波动率回落0.39%，沪市500ETF期权隐波下行 0.18%。当前期权流动性和波动率的双重低迷，叠 ...