报告行业投资评级 - 房地产-标配（维持）[2] - 建材材料-标配（维持）[2] 报告的核心观点 - 当前房地产市场呈现热点及高能级城市，改善型楼盘成交优先回暖态势，二手房以价换量带动销售，但房价整体仍在缓慢下探，销售动能持续性需观测，后续楼市优化政策加码落地预期提升，地方政府落实收储将化解库存压力、提振市场信心，短期板块走势受政策影响，中期关注销售回暖进程及房企基本面改善，行业周期筑底向上等进程影响板块中长期估值回升，建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业[4] - 水泥行业面临需求疲软、产能过剩和库存压力等问题，行业强化自律有望支持及修复水泥价格、带动企业盈利改善，中长期头部水泥企业通过技术创新、收并购延伸产业链、加大海外布局可获更大成长空间，建议关注相关企业；消费建材企业“反内卷”行动将提速，加速行业出清及竞争格局优化，2025年一季度企业盈利环比改善，预计年内二手房“以价换量”及存量房翻新带动需求提升，《关于持续推进城市更新行动的意见》加速新增需求释放，2025年消费建材企业销售及利润率有望改善，中长期龙头企业通过多种策略实现持续发展壮大，建议关注具备竞争护城河、基本面稳健的企业[5][6] 根据相关目录分别进行总结 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年07月3日，申万房地产板块近两周上涨3.81%，跑赢沪深300指数0.66个百分点，在申万31个行业中排第21位；近一月上涨1.43%；年初至今累计下跌6.73%；SW二级房地产板块中，近两周SW房地产开发上涨3.63%，SW房地产服务上涨7.32%[14] - 个股方面，南山控股等近两周涨幅居前，*ST中润等近一月涨幅居前，*ST中润等年初至今涨幅居前；深振业A等近两周跌幅居前，新大正等近一月跌幅居前，*ST卓朗等年初至今跌幅居前[20][21] 房地产行业及公司新闻 - 杭州住房公积金管理中心推出公积金支付购房首付款业务，二手房线上办理功能近期将推出[27] - 何立峰指出要将消费品以旧换新与城市更新行动结合，巩固房地产市场稳定态势，构建发展新模式[27] - 国务院常务会议提出推进“好房子”建设，激活需求、优化供给、化解风险，推动房地产市场止跌回稳[27] - 浙江省杭州市出让6宗住宅用地，全部溢价20%以上成交，总成交金额151.15亿元[27] - 2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，同比增加5000亿元，用于投资建设等[27] - 万科举行2024年年度股东大会，进入“深铁时代”[27] - 房企债券融资临近“复苏”，今年境内债券融资净偿还但金额不大，2028年后到期金额将降至2000亿元规模[27] - 6月百城二手住宅均价环比下跌0.75%，同比下跌7.26%，多数城市二手房“以价换量”；百城新建住宅均价环比上涨0.19%，同比上涨2.59%[27][28] - 1至6月北京二手房网签量同比增长20.4%，上半年深圳一手住宅网签同比增长24.4%，二手住宅过户同比增36.6%，上半年二手房同比增30.7%[29] - 广州住房公积金管理中心征求商转公贷款实施办法意见[31] 房地产周观点 - 6月百城二手住宅均价环比下跌0.75%，同比下跌7.26%，多数城市二手房“以价换量”；百城新建住宅均价环比上涨0.19%，同比上涨2.59%；北京、深圳等一线城市二手房成交量同比涨幅明显；房企债券融资临近“复苏”，今年境内债券融资净偿还但金额不大[29] - 房地产市场热点及高能级城市改善型楼盘成交优先回暖，二手房以价换量带动销售，房价整体缓慢下探，前4月楼市销售回暖，5月同比回落，销售动能持续性需观测，后续楼市优化政策加码落地预期提升，地方政府落实收储将化解库存压力、提振市场信心，短期板块走势受政策影响，中期关注销售回暖进程及房企基本面改善，行业周期筑底向上等影响板块中长期估值回升，建议关注保利发展等企业[30] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年07月3日，申万建筑材料板块近两周上涨6.38%，跑赢沪深300指数3.22个百分点，在申万31个行业中排第5位；近一月上涨3.14%；年初至今累计上涨2.13%；SW二级板块中，近两周SW玻璃玻纤上涨12.71%，SW水泥上涨4.74%，SW装修建材上涨4%[31][32] - 个股方面，亚玛顿等近两周涨幅居前，冀东水泥等近一月涨幅居前，中旗新材等年初至今涨幅居前；森鹰窗业等近两周跌幅居前，中旗新材等近一月跌幅居前，*ST嘉寓等年初至今跌幅居前[35][37] 建材行业重要数据 - 水泥：本周全国水泥需求颓势不减，价格走低，市场均价332元/吨，较上周下滑4元/吨；原料面熟料市场需求一般，价格持稳，动力煤价格弱稳，成交订单有限；供需方面，南方受降雨影响，北方下游无工程项目，后续需求或下滑，产量低位[38] - 平板玻璃：本周市场成交氛围不温不火，下游刚需补货，多地厂家稳价出货，个别企业有优惠，需求有限，进入传统淡季，终端需求缩窄，市场弱势运行[43] - 光伏玻璃：本周价格弱稳，2.0mm厚度均价11元/平方米，较上周持平，部分企业减产、冷修，供应量下降[46] 建材行业及公司新闻 - 央行建议加大货币政策调控强度，实施适度宽松货币政策，支持科技创新、提振消费，维护资本市场稳定[48] - 6月非制造业商务活动指数为50.5%，综合PMI产出指数为50.7%，均较上月上升[48] - 国内头部光伏玻璃企业计划7月开始集体减产30％，部分玻璃企业堵口计划增多，后续供应量将下滑[48] - 深圳市预拌混凝土造价信息连续15个月下降，行业大部分企业亏损[48] - 截至6月30日，全国砂石综合均价86元/吨，同比下降12.24%，月环比下降2.27%，行业面临库存高、产能大、需求低等问题[48] - 中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出[52] - 中国水泥协会发布推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展意见[52] 建材周观点 - 水泥行业面临需求疲软等问题，行业强化自律有望支持及修复水泥价格、带动企业盈利改善，中长期头部水泥企业通过技术创新等可获更大成长空间，建议关注海螺水泥等企业[50] - 消费建材企业“反内卷”行动将提速，加速行业出清及竞争格局优化，2025年一季度企业盈利环比改善，预计年内二手房“以价换量”及存量房翻新带动需求提升，《关于持续推进城市更新行动的意见》加速新增需求释放，2025年消费建材企业销售及利润率有望改善，中长期龙头企业通过多种策略实现持续发展壮大，建议关注北新建材等企业[50][51] 建议关注标的推荐理由 - 保利发展是房地产央企龙头，销售优，负债结构好，融资成本低，拿地聚焦核心城市，业绩稳健，估值便宜[53] - 华发股份承接华发集团房产开发，形成“1+3”格局，聚焦核心城市群，国企经营及业绩稳健，融资有优势，全国布局及多元发展成型[53] - 招商蛇口是城市和园区综合开发运营服务商，业务涵盖开发、资产运营和城市服务，销售增速领先，REITs扩募有利，股东背景雄厚，土地储备高价值，中特估估值修复可期[53] - 滨江集团是杭州房地产龙头，经营稳健，“三道红线”绿档，融资成本优化，授信充裕，土地储备区位好、优质，销售成绩好[53] - 海螺水泥主营水泥等业务，形成“海螺模式”，有资源等优势，为水泥龙头，区域布局有竞争优势，新国标有利提升市场份额[53] - 塔牌集团盘踞粤东，有资源及区位优势，逆市提升市场占有率，能保持盈利，销售利润率高，资产负债率低，现金流好，股息率有吸引力[53] - 华新水泥以“海外多业务发展等”为战略引领，目标建设跨国建材企业，业绩韧性强，盈利能力高，积极布局海外，分红比例稳定且高[53] - 北新建材是中国建材集团新型建材平台，实施“一体两翼、全球布局”战略，石膏板市场占有率超60%，定价话语权高，盈利能力强，环保及消费升级、全球化布局和新业务带来成长空间[53] - 兔宝宝以木制品装饰材料为主，形成完整产业链，为国内板材龙头，品牌度高，产品和渠道优势明显，小B端渠道将提升市场占有率[53] - 三棵树是中国涂料第一品牌，产品延伸、应用范围拓展，凭借多方面竞争优势构建护城河，持续优化渠道结构，销售规模增长快[53][55]