就业数据情况 - 2025年6月美国新增非农就业14.7万人，预期10.6万人，前值上修至14.4万人；季调失业率4.1%，预期4.3%，前值4.2%[5] - 6月非农私人部门时薪环比增速降至0.2%，同比增速降至3.7%，均低于预期[6] 就业市场分析 - 非农就业超预期主因政府部门就业增长，私人部门就业整体低于预期；商品生产部门新增就业小幅回升，服务提供部门大幅回落，政府部门新增就业增加6.6万人，但联邦政府部门减少0.7万个岗位[6] - 失业率低于预期，但U1上升、U4 - U5持平、U2 - U3和U6下降，长期失业问题加剧；再进入者大幅下降，劳动参与率延续回落[6] - 各行业时薪环比增速多数下降，商品生产行业薪资环比增速回落至0.1%，服务业薪资环比增速降至0.2%，核心服务通胀压力降温[6] 美联储决策及市场反应 - 数据公布后，市场降息预期回落，7月不降息概率由前一天的76.2%升至95.3%，年内累计降息幅度由75BP降至50BP；10Y美债收益率上升、美元指数短线上升后回落，美股走强[6] 未来展望 - 短期内，美国就业韧性让美联储7月维持“按兵不动”概率较高[2][6] - 中期，“对等关税”暂停期满，实质关税落地规模及对经济的影响是决定后续货币政策的关键[2][6] 风险提示 - 美国通胀存在超预期的可能性，未来关税落地规模不确定，通胀反弹将增加美国陷入滞胀的概率，阻碍美联储降息[6][29]