报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝震荡偏强周涨0.27%报20635元/吨，氧化铝低位反弹周涨1.27%报3024元/吨，铸铝主力合约震荡偏强周涨0.48%报19885元/吨 [6][8] - 氧化铝基本面或供给相对充足、需求稳定，成本端为现货价格提供支撑；沪铝基本面或供给相对稳定、需求季节性回落、库存增加，宏观环境托底产业预期仍向好；铸造铝合金基本面或供需双弱，产业库存季节性累库，行业长期预期向好与成本端坚挺或为铸铝报价提供支撑 [6][8] - 策略建议为沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易、铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制；鉴于后市铝价预计小幅震荡回落，可考虑构建双卖策略做空波动率 [6][8][75] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏强周涨0.27%报20635元/吨，氧化铝低位反弹周涨1.27%报3024元/吨，铸铝主力合约震荡偏强周涨0.48%报19885元/吨 [6][8] - 氧化铝基本面原料端国内铝土矿港口库存小幅提升、几内亚供给受雨季影响发运量收减但报价持稳，供给方面国内在产产能维持高位且因检修项目复产略走高、期现套保机会令冶炼厂生产意愿回暖，需求方面国内电解铝在产产能高位且需求稳定；电解铝基本面供给端国内在产产能大体稳定、受淡季影响下游订单走弱令铸锭量提升和铝水比例走低、产业库存小幅积累，需求方面受季节性变化和铝价偏强影响下游对高价铝接受度骤降、现货市场成交谨慎，消费方面国内政策利好促进消费预期偏暖 [6] - 铸造铝合金基本面原料端铝价偏强带动废铝价格坚挺、成本支撑仍在，供给方面原料废铝供给趋紧令再生铝厂短期开工率下滑，需求方面受消费淡季和铝价高企影响行业开工率下滑、产业库存快速积累，预期方面宏观政策对消费补助持续加码行业长期预期向好 [8] - 策略建议为沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易、铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [6][8] 期现市场 - 截至2025年7月4日，沪铝收盘价为20815元/吨较6月27日涨35元/吨涨幅0.17%，伦铝收盘价为2605.5美元/吨较6月27日涨20.5美元/吨涨幅0.79%；氧化铝期价为3160元/吨较6月27日涨85元/吨涨幅2.76%，铸铝合金主力收盘价为19885元/吨较6月27日涨95元/吨涨幅0.48% [11][14] - 截至2025年7月4日，沪铝持仓量为691036手较6月27日增加20240手增幅3.02%，沪铝前20名净持仓为4602手较6月27日增加10219手 [17] - 截至2025年7月4日，铝锌期货价差为1775元/吨较6月27日减少55元/吨，铜铝期货价差为59095元/吨较6月27日减少245元/吨 [22] - 截至2025年7月4日，河南地区氧化铝均价为3100元/吨较6月27日涨10元/吨涨幅0.32%，山西地区氧化铝均价为3090元/吨较6月27日持平，贵阳地区氧化铝均价为3090元/吨较6月27日持平，全国铸造铝合金平均价（ADC12）为20100元/吨较6月27日持平 [25] - 截至2025年7月3日，LME铝近月与3月价差报价为 -5.75美元/吨较6月26日减少5.65美元/吨；截至2025年7月4日，A00铝锭现货价为20750元/吨较6月27日下跌190元/吨跌幅0.91%，现货贴水30元/吨较上周下跌110元/吨 [28][29] 产业情况 - 截至2025年7月3日，LME电解铝库存为356975吨较6月26日增加20075吨增幅5.96%，上期所电解铝库存为94632吨较上周增加342吨增幅0.36%，国内电解铝社会库存为424000吨较6月26日持平；截至2025年7月4日，上期所电解铝仓单总计为38485吨较6月27日增加4095吨增幅11.91%，LME电解铝注册仓单总计为348750吨较6月26日增加25900吨增幅8.02% [31][34] - 2025年5月，氧化铝产量为748.8万吨同比增加5%，1 - 5月累计产量3740.1万吨同比增加9.5%；截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为2449万吨环比增长19万吨 [37] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为15900元/吨较上周环比下降50元/吨；2025年5月，铝废料及碎料进口量159700.92吨同比增加3.7%，出口量72.44吨同比增加34.3% [44] - 2025年5月，氧化铝进口量为6.75万吨环比增加530.46%同比减少26.27%，出口量为21万吨环比增加110%；1 - 5月，氧化铝累计进口16.7万吨同比减少85.45% [46][47] - 2025年5月电解铝进口量为22.31万吨同比增加41.35%，1 - 5月累计进口105.7万吨同比减少3.75%；2025年5月电解铝出口量为3.21万吨，1 - 5月累计出口6.63万吨；2024年1 - 3月全球铝市供应过剩27.72万吨 [50] - 2025年5月，电解铝产量为382.8万吨同比增加5%，1 - 5月累计产出1859万吨同比增加4%；2025年5月，国内电解铝在产产能为4413.9万吨环比增加0.09%同比增加2.65%，总产能为4520.2万吨环比增加0.04%同比增加0.81%，开工率为97.65%较上月增加0.05%较去年同期下降1.75% [54] - 2025年5月，铝材产量为576.2万吨同比增加0.4%，1 - 5月累计产量2683.1万吨同比增加0.6%；2025年5月，铝材进口量35万吨同比增加14.7%，出口量55万吨同比减少3.1%；1 - 5月，进口量167万吨同比减少6.9%，出口量243万吨同比减少5.9% [57][58] - 2025年5月，再生铝合金产量为61.6万吨环比增加5.78同比减少0.43%；2025年5月，再生铝合金当月建成产能为127.1万吨环比减少0%同比增加20.29% [61] - 2025年5月，铝合金产量为164.5万吨同比增加16.7%，1 - 5月累计产量740.5万吨；2025年5月，铝合金进口量9.7万吨同比减少12.12%，出口量2.42万吨同比增加0.32%；1 - 5月，进口量46.48万吨同比减少11.41%，出口量9.45万吨同比减少1.44% [64] - 2025年5月，房地产开发景气指数为93.72较上月减少0.13较去年同期增加1.81；2024年1 - 5月，房屋新开工面积为23183.61万平方米同比减少22.95%，房屋竣工面积为18385.14万平方米同比减少40.94% [67] - 2024年1 - 5月，基础设施投资同比增加10.42%；2025年5月，中国汽车销售量为2686337辆同比增加11.15%，产量为2648536辆同比增加11.65% [70] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计小幅震荡回落，可考虑构建双卖策略做空波动率 [75]