报告核心观点 菜油 - 策略建议短线参与为主。本周菜油期货震荡收涨，09合约收盘价9607元/吨，较前一周涨141元/吨。加拿大2024年产量预估上调，但2025年种植面积下修，当前生长进入“天气主导”阶段，西部干旱引发单产忧虑。国际上，马来棕榈油库存或降，生柴政策利好棕榈油和豆油。国内油脂消费淡季，供给宽松，菜油库存压力大，但开机率下滑，产出压力减弱，且中加经贸关系或转紧影响进口。受生柴政策利好，菜油短期波动加剧 [6][7]。 菜粕 - 策略建议短线参与为主，关注中美及中加经贸关系。本周菜粕期货震荡收涨，09合约收盘价2597元/吨，较前一周涨38元/吨。美豆库存高于预期但种植面积低于预期，当前优良率较好。国内进口大豆到港增加，油厂开机率提升，供给宽松；水产养殖旺季菜粕需求提升，但豆粕替代优势强。受美豆走强提振，菜粕本周收涨 [9][10]。 期现市场情况 期货市场 - 本周菜油期货震荡收涨，总持仓323968手，较上周增4565手；前二十名净持仓+24789，上周+23230，净多持仓增加。菜粕期货震荡收涨，总持仓564558手，较前一周减28543手；前二十名净持仓-4491，上周-35816，净空持仓减少 [16][21]。 - 菜油注册仓单805张，菜粕注册仓单16232张 [25][26]。 现货市场 - 江苏地区菜油现货价9730元/吨，较上周回升，基差+123元/吨；江苏南通菜粕现货价2430元/吨，较上周小幅回升，基差 -167元/吨 [35][41]。 - 菜油9 - 1价差+71元/吨，菜粕9 - 1价差+271元/吨，均处近年同期中等水平 [47]。 - 菜油粕09合约比值3.699，现货平均价格比值4.0 [50]。 - 菜豆油09合约价差1663元/吨，菜棕油09合约价差1135元/吨，本周均窄幅震荡；豆粕 - 菜粕09合约价差357元/吨，截至周四豆菜粕现货价差340元/吨 [59][65]。 产业链情况 油菜籽 - 截至6月27日，油厂菜籽库存15万吨，环比持平；6、7、8月预估到港量分别为26、13、48.5万吨 [69]。 - 截至7月3日，进口菜籽现货压榨利润222元/吨 [74]。 - 截至26周，沿海油厂菜籽压榨量5.65万吨，较上周增0.3万吨，开机率13.82% [78]。 菜籽油 - 截至26周末，国内进口压榨菜油库存88.4万吨，环比持平，降0.04%；5月进口量11.12万吨，同比降20.31%，环比降7.09万吨 [87]。 - 截至3月31日，植物油产量440.4万吨，截至5月31日，餐饮收入4578.2亿元 [91]。 - 截至26周末，国内进口压榨菜油合同量15.9万吨，较上周减1.4万吨，环比降8.13% [95]。 菜粕 - 截至26周末，国内进口压榨菜粕库存0.9万吨，较上周减0.3万吨，环比降27.12%；5月进口量19.47万吨，同比降36.06%，环比降10.39万吨 [99][103]。 - 截至5月31日，饲料产量2762.1万吨 [107]。 期权市场分析 - 截至7月4日，菜粕期权隐含波动率17.22%，较上周降1.77%，与标的20、40、60日历史波动率相当 [110]。 代表性企业 - 报告提及道道全市盈率变化情况，但未作具体分析 [112]。