量化模型与构建方式 1. 模型名称：高景气成长与红利策略轮动择时模型 - 模型构建思路：通过选取宏观经济和市场资金面的有效信号，动态配置高景气成长或红利策略[9] - 模型具体构建过程： 1. 每月底选取五个单因子信号：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、资金博弈（ETF/险资/外资）[9] 2. 每个指标独立生成买入高景气或红利的信号（1或0），取均值作为综合打分[9] 3. 打分>0.5时配置红利策略，否则配置高景气成长[18] - 模型评价：具备"进可攻、退可守"特性，在宏观冲击与政策博弈中表现稳健[9] 2. 因子名称：期限利差因子 - 因子构建思路：反映市场对经济潜在增速预期，利差走阔利好成长风格[13] - 因子具体构建过程： $期限利差 = 10Y国债收益率 - 1Y国债收益率$ 最新值0.31（上月0.22）[13] 3. 因子名称：社融增速因子 - 因子构建思路：作为宏观经济领先指标，增速提升支撑成长风格[13] - 因子具体构建过程：直接采用社会融资规模存量同比（2025年5月为8.7%）[13] 4. 因子名称：CPI与PPI四象限因子 - 因子构建思路：同步上行时（尤其CPI>PPI）反映需求旺盛，利好成长[16] - 因子具体构建过程： 1. 划分CPI/PPI同比变化方向（+/−）形成四象限 2. 当前处于CPI（-0.1%）与PPI（-3.3%）同步下行象限[16] 5. 因子名称：资金博弈复合因子 - 因子构建思路：通过外资流入意愿+ETF申赎+险资持仓判断资金偏好[17][18] - 因子具体构建过程： 1. 外资流入意愿指数=美元指数+RMB汇率+CDS利差[17] 2. 结合红利ETF净申赎（0/1）、险资持仓（0/1）、外资倾向（0/1）生成0-1打分[18] 3. 2025年6月得分为0.33（上月0.67）[18] 模型的回测效果 1. 轮动策略： - 累计收益259.92%（基准28.78%）[6] - 年化收益14.91%（基准2.78%）[6] - 最大回撤27.08%（基准35.22%）[6] - 年化Sharpe 0.64（基准0.13）[6] 2. 中证红利： - 2025年6月绝对收益-0.65%[21] - 月度胜率54.55%（2015-2025）[21] 3. 创业板指： - 2025年6月绝对收益8.02%[21] - 相对中证红利超额收益-8.67%[21] 因子的回测效果 1. 期限利差因子： - 2025年6月数值0.31（前值0.22）[13] 2. 社融增速因子： - 2025年5月数值8.7%（前值8.7%）[13] 3. 资金博弈因子： - 2025年6月得分0.33（前值0.67）[18]