报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面关税扰动与反内卷治理并存，产业面铁矿石供给端变化不大，库存小幅增加，铁水维持高位运行，需求支撑依存，整体上宏观因素对黑色系情绪影响较大，I2509合约考虑区间交易，注意操作节奏和风险控制；反内卷政策助力黑色系全线走高，但铁矿石港口库存继续增加，中长线供应压力有进一步提升可能，建议继续持有卖出虚值认购期权 [8][54] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至7月4日收盘，铁矿主力合约期价为732.5（+16）元/吨，青岛港麦克粉773（+18）元/干吨 [6] - 发运方面，本期澳巴发运总量环比-149.1万吨，2025年06月23日 - 06月29日Mysteel全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减少149.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨，环比减少178.5万吨 [5][6] - 到港方面，本期47港到港量-359.4万吨，2025年06月23日 - 06月29日中国47港到港总量2413.5万吨，环比减少359.4万吨，中国45港到港总量2363.0万吨，环比减少199.7万吨，北方六港到港总量1217.2万吨，环比增加63.7万吨 [6] - 需求方面，铁水产量-1.44万吨，日均铁水产量240.85万吨，环比上周减少1.44万吨，同比去年增加1.53万吨 [6] - 库存方面，港口库存+5.67万吨，截至2025年7月4日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为14485.9万吨，环比+5.67万吨，年同比-1109.76万吨，247家钢厂进口矿库存为8918.57万吨，环比+71.1万吨 [6] - 盈利率方面，钢厂盈利率59.31%，环比上周持平，同比去年增加14.72个百分点 [6] - 宏观方面，海外特朗普有关税相关表态及与越南达成贸易协议，国内中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目 [8] - 供需方面，澳巴铁矿石发运和到港量减少，国内港口库存继续小幅增加，钢厂高炉开工率和铁水产量下调，但仍维持高位运行，铁水需求支撑依存 [8] - 技术方面，铁矿I2509合约向上走高，日K线运行于多日均线上方，MACD指标显示DIFF与DEA继续上行，红柱放大 [8] 期现市场 - 期货价格方面，本周I2509合约震荡偏强，走势弱于I2601合约，4日价差为25.5元/吨，周环比-1.5元/吨 [14] - 仓单与持仓方面，7月4日，大商所铁矿石仓单量3300张，周环比+300张，矿石期货合约前二十名净持仓为净空44788张，较上一周减少4795张 [21] - 现货价格方面，7月4日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报773元/干吨，周环比+18元/干吨，本周铁矿石现货价格强于期货价格，4日基差为41元/吨，周环比+3元/吨 [27] 产业情况 - 到港量方面，2025年06月23日 - 06月29日中国47港到港总量2413.5万吨，环比减少359.4万吨，中国45港到港总量2363.0万吨，环比减少199.7万吨，北方六港到港总量1217.2万吨，环比增加63.7万吨 [30] - 库存方面，本周全国47个港口进口铁矿库存总量14485.90万吨，环比增加5.67万吨，日均疏港量334.19万吨，降4.75万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8918.57万吨，环比增71.10万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为300.81万吨，环比减0.44万吨，库存消费比29.65天，环比增0.28天 [33] - 可用天数与海运指数方面，截止7月3日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为19天，环比+0天，7月3日，波罗的海干散货海运指数BDI为1434，周环比-87 [38] - 进口量与产能利用率方面，5月份中国进口铁矿砂及其精矿9813.1万吨，较上月减少500.7万吨，环比下降4.9%，1 - 5月份累计进口铁矿砂及其精矿48640.9万吨，同比下降5.2%，截止6月27日，全国266座矿山样本产能利用率为65.49%，环比上期+4.17%，日均精粉产量41.32万吨，环比+2.63万吨，库存53.26万吨，环比-5.17万吨 [41] - 精粉产量方面，2025年5月，中国铁矿石原矿产量为8578.7万吨，1 - 5月国内铁矿石原矿累计产量为41432万吨，同比减少10.1%，5月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2406.6万吨，环比增加105.1万吨，增幅4.6%，1 - 5月累计产量11444.9万吨，累计同比减少1064.5万吨，降幅8.5% [44] 下游情况 - 粗钢产量方面，2025年5月份，中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%，1 - 5月份，中国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7% [48] - 钢材进出口方面，2025年5月份中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%，1 - 5月份累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%，5月份中国进口钢材48.1万吨，较上月减少4.1万吨，环比下降7.9%，1 - 5月份累计进口钢材255.3万吨，同比下降16.1% [48] - 高炉开工率与铁水产量方面，7月4日，247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周减少0.36个百分点，同比去年增加0.65个百分点，高炉炼铁产能利用率90.29%，环比上周减少0.54个百分点，同比去年增加1.21个百分点，日均铁水产量240.85万吨，环比上周减少1.44万吨，同比去年增加1.53万吨 [51] 期权市场 - 因反内卷政策助力黑色系全线走高，但铁矿石港口库存继续增加，中长线供应压力有进一步提升可能，建议继续持有卖出虚值认购期权 [54]