报告行业投资评级 - 维持行业推荐评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月人身险公司寿险保费增速进一步走阔,健康险和意外险短期承压;财产险公司车险保费增速稳中向好,非车险经营效益有望提升;行业整体延续稳健表现 [1] - 股市向好带来资产端催化,尤其港股迎来系统性价值重估,具有强β属性的保险股有望体现较大上涨弹性,基本面改善将进一步支撑估值修复;在公募新规持续影响下,大幅欠配的保险板块亦有望迎来资金面加持 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 股票家数91只,占比1.8%;总市值60802亿,占比6.8%;流通市值58068亿,占比7.1% [2] 行业指数表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为9.3%、10.0%、51.4%;相对表现分别为6.3%、4.8%、36.8% [4] 人身险公司情况 - 1 - 5月累计保费收入22797亿,同比+3.3%(前值+1.3%);5月保费收入3328亿,同比+16.6%(前值+11.6%);寿险保费收入2674亿,同比+24.1%,增速环比提升7.3pt;健康险保费收入624亿,同比 - 6.3%;意外险保费收入30亿,同比 - 8.5%,降幅均环比扩大 [5] - 预计今年三季度可能首次调整预定利率,传统险预定利率上限和分红险、万能险最低保证利率上限下调幅度可能为25或50bp,短期刺激客户需求,长期产品结构向浮动收益型转变,头部险企有望获更大发展空间 [5] 财产险公司情况 - 1 - 5月累计保费收入7805亿,同比+5.2%(前值+5.2%);5月保费收入1320亿,同比+5.4%(前值+5.5%);车险保费收入753亿,同比+4.7%,受益于政策合力和新能源车渗透率提升;非车险保费收入566亿,同比+6.3%,受健康险、意外险等保费增长带动,农险扭转下滑趋势,但责任险增速回落 [5] - 国家金融监督管理总局下发征求意见稿,实施非车险业务“报行合一”,强调财险公司转变发展模式,预计在政策红利与经营优化驱动下,财险业务有望保持稳健发展态势 [5] 行业整体情况 - 1 - 5月累计保费收入30602亿,同比+3.8%(前值+2.3%);5月单月保费收入4648亿,同比+13.2%(前值+9.6%) [5] - 截至5月末,保险行业总资产为384239亿,较年初+7.0%;净资产为36023亿,较年初+8.3% [5] 投资建议 - 个股推荐中国太平、中国太保、中国平安,建议关注新华保险、中国人保、中国人寿,重视中国财险的长期投资价值 [5]
保险行业2025年5月保费收入点评:寿险高增驱动行业保费回暖,财险延续稳定
招商证券·2025-07-04 17:50