报告核心观点 展望2025年下半年，折叠屏产品、AI手机及AI眼镜等产品兴起，有望给产业链带来新机遇，维持电子行业“强于大市”评级，看好AI智能化带来的零组件机会，建议关注立讯精密等多家公司 [2][113] 市场回顾 - 电子行业年初至6月20日跑赢沪深300指数0.24个百分点，申万电子指数下跌2%，沪深300指数下跌2.24%，申万电子在申万板块一级中排名第20位 [7] - 截止6月20日，申万电子板块PE（TTM）为50倍，处于过去5年中67%左右的分位，子板块分化较大，元件和电子化学品上涨，消费电子等下跌 [11] - 2025第一季度电子行业营收达9235亿元，同比增长15%，各子领域营收增速有差异 [12] - 2025第一季度电子行业利润达405亿元，同比增长26%，PCB利润增速表现较好，展望下半年厂商有望进入生产旺季 [17] 手机：出货趋缓&集中度提升，持续关注产品微创新 - 全球智能机出货趋缓，经历功能机向智能机转变、外观升级等阶段后，2016 - 2023换机需求减弱，2024至今AI手机进入大众视野 [20] - 全球智能手机集中度提升，2025Q1 CR5全球占比达67%，2025年Q1中国智能手机出货量同比增长5%，市场有望同比增长 [26] - 中国智能手机高端化趋势持续，600美元及以上价格段市场份额从2018年的11%增长至2024年的28% [27] - 折叠屏手机产品形态多样，大尺寸屏幕带来更多应用场景，2025Q1中国折叠屏手机出货量达284万台，同比增长53.1%，市场回暖 [2][30][36] - AI手机可解决用户高频高感知复杂任务场景，应用场景不断拓展，预计2027年出货量有望增长至8.27亿台，2024 - 2027年年复合增长率达52% [2][41] 眼镜：新品密集发布，AI落地新载体 - 2025年CES展上众多AI眼镜集中发布或展出，随着入局者增加，AI智能眼镜新品迎来密集发布期 [56][58][63] - AI智能眼镜集成AI技术，更轻薄贴近生活场景，有望成为AI应用落地新载体 [2][68] - AI进步让交互维度更丰富多元，大模型加持下AI眼镜热度提升，智能眼镜发展经历三个阶段 [72][73] - AI眼镜品牌和传统渠道品牌合作是重要趋势，“AI + AR”是AI智能眼镜重要趋势 [77][82] - 2025Q1全球AI智能眼镜销量60万台，同比增长216%，预计2025年出货量达550万台，2027年增长至2200万台，2024 - 2027年CAGR达144% [94] - SoC是AI智能眼镜核心成本来源，Micro LED在亮度等方面有优势，将成与光波导方案适配的显示方案未来趋势 [95][101] - 目前多种光学方案并存，光波导方案发展迅速，透光率高，有望成为AI眼镜重要趋势 [105][110] 投资建议 看好AI智能化带来零组件机会，建议关注立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、歌尔股份、生益科技、莱特光电、珠海冠宇和江波龙 [2][113]