报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 非农数据超预期降低美联储降息预期 下周关税带来的经济不确定性压制铜价上涨空间 需关注下周关税进展情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国6月非农新增就业14.7万人超预期 4、5月合计上修1.6万人 失业率意外降至4.1% [1] - 7月9日关税豁免推迟期限将至 特朗普表示将从周五开始致函贸易伙伴设定单边关税税率 各国8月1日起支付 关税范围10%-70% [1] - 截至2025年6月30日 现货粗炼费为-43.56美元/干吨 现货精炼费为-4.35美分/磅 铜冶炼端偏紧预期暂只反映在数据上 供应量依然走强 [1] - 全球铜库存去化 伦铜大幅去化 美铜快速累库 国内去化幅度较缓 主要系逢低拿货 受铜关税事件影响 铜出口需求增加 带动表观消费量提振 [1] - 全球经济不确定影响下 终端市场疲软 下游多逢低拿货及刚需补货 6月是消费淡季 终端家电排产减少 高温下房地产多拖累 整体需求反馈不佳 只有逢低采购支撑 [1] - 除美铜外其他地区库存均去化 支撑行情 进口数量降低 加剧国内偏紧供应格局 [1] 期现行情 - 期货方面 沪铜盘面低开高走尾盘收跌 报收于79730 前二十名多单量138652手 减少3417手 空单量136765手 减少5328手 [4] - 现货方面 7月4日华东现货升贴水75元/吨 华南现货升贴水25元/吨 7月2日LME官方价10010美元/吨 现货升贴水110美元/吨 [4] 供给端 - 截至6月30日 现货粗炼费（TC）-43.56美元/干吨 现货精炼费（RC）-4.35美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存2.23万吨 较上期增加1796吨 6月30日上海保税区铜库存6.47万吨 较上期增加0.28万吨 LME铜库存9.53万吨 较上期小幅增加950吨 COMEX铜库存22.10万短吨 较上期增加7783短吨 [8]