根据提供的量化分析报告内容，以下是全面详细的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：基于CDS评分的恒生科技择时策略 模型构建思路：利用中国主权CDS指标的水平（滚动4年zscore）和方向（近20日差分）对港股进行评分和仓位配置[1][7][10] 模型具体构建过程： - 当CDS下行且处于低位时，配置100%恒生科技 - 当CDS下行且处于高位时，配置75%恒生科技 - 当CDS上行且处于低位时，配置25%恒生科技 - 当CDS上行且处于高位时，配置0%恒生科技[11] 模型评价：策略通过动态调整仓位有效降低风险并提升收益弹性 2. 模型名称：美联储流动性指数 模型构建思路：结合数量维度和价格维度构建流动性指数，划分宽松/收紧区间[12] 模型具体构建过程： - 通过净流动性、联储信用支持、预期引导等子指标综合计算[13] 模型评价：能有效反映资金面环境对科技股的影响 3. 模型名称：中国经济六周期模型 模型构建思路：根据货币-信用-增长三因子方向划分6个宏观阶段[14] 模型具体构建过程： - 阶段1（信用扩张）：恒生科技表现最优[19] - 阶段6（货币扩张）：防御型资产占优[17] 模型评价：为宏观情境下的资产配置提供框架 模型的回测效果 1. 基于CDS评分的择时策略： - 年化超额收益：9.8% - 年化波动率：20.4% - 最大回撤：34.3% - 夏普比率：0.80[10][16] 2. 恒生科技指数基准： - 年化收益：6.4% - 年化波动：34.6% - 最大回撤：74.1% - 夏普比率：0.19[16] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：CDS水平因子 因子构建思路：中国主权CDS的4年滚动zscore标准化处理[10] 因子具体构建过程： $zscore = \frac{CDS_t - \mu_{4y}}{\sigma_{4y}}$ 因子评价：反映海外对中国基本面的长期风险溢价 2. 因子名称：CDS方向因子 因子构建思路：CDS近20日差分值[10] 因子具体构建过程： $\Delta CDS = CDS_t - CDS_{t-20}$ 因子评价：捕捉短期市场情绪变化 3. 因子名称：AI纯度因子 因子构建思路：计算成分股中AI概念股的权重占比[31] 因子具体构建过程： - 通过港股人工智能概念股票名单匹配[33] 因子评价：有效识别科技属性强度 因子的回测效果 1. CDS复合因子： - 年化IR：1.21 - 多空收益差：15.6%[10] 2. AI纯度因子： - 恒生科技指数AI纯度：72.3%（vs恒生指数21.5%）[33] 补充说明 - 所有公式严格采用$公式$格式呈现 - 估值因子显示恒生科技PE 20.04倍（历史分位数18%），PB 2.88倍（历史分位数25%）[40][41] - 盈利预期因子显示2025年EPS增速43%[43]