报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4153，涨0.12%，成交量9.17万手，持仓量18.26万手 [3] - 豆二最新价3613，跌0.08%，成交量11.50万手，持仓量9.84万手 [3] - 豆粕最新价2971，涨0.37%，成交量102.58万手，持仓量213.39万手 [3] - 菜籽粕最新价2621，涨0.77%，成交量38.04万手，持仓量57.16万手 [3] - 棕榈油最新价8514，涨0.42%，成交量48.16万手，持仓量46.40万手 [3] - 豆油最新价7980，跌0.50%，成交量32.53万手，持仓量55.40万手 [3] - 菜籽油最新价9636，跌0.05%，成交量28.84万手，持仓量32.92万手 [3] - 鸡蛋最新价3690，涨0.08%，成交量5.41万手，持仓量18.11万手 [3] - 生猪最新价14370，涨1.27%，成交量4.71万手，持仓量7.97万手 [3] - 花生最新价8264，涨0.32%，成交量3.40万手，持仓量11.47万手 [3] - 苹果最新价7764，涨0.49%，成交量4.24万手，持仓量8.87万手 [3] - 红枣最新价9700，跌0.26%，成交量13.41万手，持仓量9.71万手 [3] - 白糖最新价5794，涨0.54%，成交量14.80万手，持仓量30.42万手 [3] - 棉花最新价13780，跌0.07%，成交量13.07万手，持仓量54.97万手 [3] - 玉米最新价2362，跌0.08%，成交量40.42万手，持仓量93.07万手 [3] - 淀粉最新价2732，涨0.04%，成交量8.68万手，持仓量16.98万手 [3] - 原木最新价793，涨0.25%，成交量1.30万手，持仓量2.15万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.27，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量PCR0.40，持仓量PCR0.58 [4] - 豆粕成交量PCR0.45，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.78，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量PCR0.59，持仓量PCR1.10 [4] - 豆油成交量PCR0.54，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.79，持仓量PCR1.27 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.44，持仓量PCR0.54 [4] - 生猪成交量PCR0.35，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量PCR0.50，持仓量PCR0.62 [4] - 苹果成交量PCR0.56，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.65，持仓量PCR0.47 [4] - 白糖成交量PCR0.61，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量PCR0.54，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量PCR0.60，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.03，持仓量PCR1.73 [4] - 原木成交量PCR0.62，持仓量PCR0.95 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.915，加权隐波率12.20 [6] - 豆二平值隐波率11.66，加权隐波率12.45 [6] - 豆粕平值隐波率12.685，加权隐波率15.13 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.95，加权隐波率20.18 [6] - 棕榈油平值隐波率15.04，加权隐波率17.10 [6] - 豆油平值隐波率10.79，加权隐波率13.10 [6] - 菜籽油平值隐波率12.935，加权隐波率14.90 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.085，加权隐波率23.91 [6] - 生猪平值隐波率14.3，加权隐波率15.92 [6] - 花生平值隐波率10.29，加权隐波率11.72 [6] - 苹果平值隐波率16.37，加权隐波率18.36 [6] - 红枣平值隐波率23.04，加权隐波率26.09 [6] - 白糖平值隐波率16.41，加权隐波率10.47 [6] - 棉花平值隐波率9.42，加权隐波率12.28 [6] - 玉米平值隐波率8.85，加权隐波率9.63 [6] - 淀粉平值隐波率7.765，加权隐波率8.98 [6] - 原木平值隐波率17.08，加权隐波率19.89 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面截至6月24日机构统计各月大豆买船情况，饲企物理库存天数环比上周几乎持平 [7] - 大豆行情分析豆一6月以来超跌反弹回升，上周以来高位回落走弱 [7] - 期权因子研究豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面09等远月豆粕成本区间2850 - 3020元/吨，油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快 [9] - 豆粕行情分析豆粕5月以来低位区间盘整震荡后反弹回暖，6月先涨后跌 [9] - 期权因子研究豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕高频数据显示增产，加拿大菜籽高位回落，棕榈油6月前25日出口环增，产量环增，库存环比持稳 [10] - 棕榈油行情分析棕榈油止跌反弹回暖上升后高位回落震荡 [10] - 期权因子研究棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面花生现货市场供需双弱，行情窄幅区间弱势平稳运行 [11] - 花生行情分析花生5月以来止跌回暖反弹，6月区间盘整震荡走弱，7月以来反弹回暖上升 [11] - 期权因子研究花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面上周猪价震荡上行，屠宰小幅缩量，体重延续下滑，养殖端涨价情绪浓厚，北方多地走货情况好 [11] - 生猪行情分析生猪4月下旬高位回落走弱，6月以来止跌回暖震荡上行，本周温和上涨后大幅上扬突破上行 [11] - 期权因子研究生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面截至5月底，样本点在产蛋鸡存栏量环比上升，同比增加，未来存栏逐月增加 [12] - 鸡蛋行情分析鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面截至2025年6月25日，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，走货速度放缓，山东产区库容比减少，去库速度同比减慢 [12] - 苹果行情分析苹果5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升 [12] - 期权因子研究苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣基本面本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比减少0.14%，同比增加69.51% [13] - 红枣行情分析红枣6月以来跌幅收窄有所回暖偏多头上行，上周以来加速上涨突破上行后高位震荡 [13] - 期权因子研究红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面据巴西航运机构数据，截至6月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量减少，巴西投资银行预测2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量同比减少 [13] - 白糖行情分析白糖4月高位震荡后走弱，5月延续震荡下行，6月延续偏弱走势，上周跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面截至6月27日当周，纺纱厂开机率环比减少，织布厂开机率环比减少，全国棉花周度商业库存同比增加 [14] - 棉花行情分析棉花4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月以来先扬后抑转弱，6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨 [14] - 期权因子研究棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面6月27日，国内玉米油市场价格僵持，玉米胚芽市场利好支撑力度减弱，价格下跌但仍居高位，成本底部支撑坚挺，油厂挺价意愿尚存，市场购销氛围一般 [14] - 玉米行情分析玉米维持一个多月的矩形区间大幅度震荡，近两周以来逐渐上涨回升受阻回落窄幅盘整 [14] - 期权因子研究玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]