报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月资金面或进入舒适区间，有季节性规律和央行呵护支撑，但也存在扰动需关注阶段性压力；下周存单到期和政府债净缴款规模回升，月初资金面或维持均衡宽松，资金价格有望延续偏低水平运行 [2][27] 各目录总结 1. 1.3%的隔夜能持续吗？ 跨季时央行大额投放，资金面平稳，跨季后央行净回笼但资金面转松，资金、存单价格下台阶；7月资金面或舒适但有扰动，下周月初或有买断式逆回购，8 - 9月是国债买卖操作观察窗口期，7月缴税等因素或使资金面阶段性收敛 [1][24] 2. 公开市场：下周到期压力回落 6/30 - 7/4逆回购净投放 - 13753亿元，7/7 - 7/11有6522亿元逆回购到期，跨季后央行大额回笼流动性 [4][33] 3. 政府债：下周地方债发行超2000亿元 本周政府债净缴款341亿元，下周发行回落至2020亿元，无国债发行，地方债发行2020亿元，国债到期801亿元，地方债到期1015亿元 [38] 4. 超储跟踪预测 预测2025年7月超储率约0.85%，环比回落约0.3pct，同比回落0.64pct；预测6月末超储约为36626亿元 [43] 5. 货币市场：本周资金利率下台阶 资金利率下行，隔夜利率突破1.4%，SHIBOR、CNH HIBOR、利率互换收盘、票据利率有相应变动，银行间质押式回购日均成交额减少，银行体系资金净融出有变化 [46][51] 6. 同业存单 6.1. 一级市场：本周存单发行规模继续回落 本周发行总额2429亿元，净融资额 - 339亿元，发行规模减少，净融资额增加；分主体股份行发行规模最高，城商行净融资额最高；分期限1Y发行规模和净融资额最高；下周到期规模5213亿元，较本周增加 [69][80] 6.2. 二级市场：收益率破位下行 本周存单二级收益率下行，多运行于1.5% - 1.6%区间，各期限和等级存单收益率下行，相对价值方面利差有变动 [95]