报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价或稳中小幅上涨，电煤长协履约率有望上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可增厚利润空间 [4][90] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至7月4日收盘，公用事业板块上涨2.3%，优于大盘；电力板块上涨2.38%，燃气板块上涨1.09%；各子行业中，火力发电、水力发电、核力发电、热力服务、电能综合服务、光伏发电、风力发电板块分别上涨4.37%、0.69%、0.53%、6.53%、3.62%、2.38%、1.62% [3][11][13] - 电力板块主要公司涨跌幅前三为江苏新能(10.73%)、晋控电力（10.21%）、大唐发电（6.35%），后三为新天绿能（-0.91%）、长江电力（-0.20%）、华能水电（0.00%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三为新奥股份(4.97%)、国新能源(2.61%)、水发燃气(2.60%)，后三为中泰股份(-1.83%)、佛燃能源(-0.97%)、九丰能源(-0.81%) [16] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 7月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价666元/吨，月环比下跌3元/吨；截至7月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价616元/吨，周环比上涨2元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价600元/吨，周环比上涨5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 482元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 476.84元/吨，周环比持平 [21] - 截至7月3日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格64.75美元/吨，周环比下跌0.50美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价109.25美元/吨，周环比上涨5.55美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价65.8美元/吨，周环比下跌0.20美元/吨；截至7月4日，纽卡斯尔NEWC指数价格106.4美元/吨，周环比上涨0.8美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价671.37元/吨，周环比上涨4.02元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价697.96元/吨，周环比下跌0.89元/吨 [23] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至7月4日，秦皇岛港煤炭库存570万吨，周环比增加5万吨 [28] - 截至7月3日，内陆17省煤炭库存8926.9万吨，较上周增加102.6万吨，周环比上升1.16%；内陆17省电厂日耗为364.6万吨，较上周下降0.6万吨/日，周环比下降0.16%；可用天数为24.5天，较上周增加0.3天 [30] - 截至7月3日，沿海8省煤炭库存3595.1万吨，较上周增加50.5万吨，周环比上升1.42%；沿海8省电厂日耗为208.7万吨，较上周增加18.8万吨/日，周环比上升9.90%；可用天数为17.2天，较上周下降1.5天 [30] 水电来水情况 - 截至7月4日，三峡出库流量18300立方米/秒，同比上升32.61%，周环比上升2.81% [46] 重点电力市场交易电价 - 截至6月28日，广东电力日前现货市场周度均价301.03元/MWh，周环比上升9.26%，周同比下降6.8%；实时现货市场周度均价296.68元/MWh，周环比上升19.57%，周同比下降4.3% [47] - 截至7月4日，山西电力日前现货市场周度均价254.32元/MWh，周环比上升2.56%，周同比下降20.9%；实时现货市场周度均价260.30元/MWh，周环比上升2.97%，周同比下降19.0% [56] - 截至6月13日，山东电力日前现货市场周度均价282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%；实时现货市场周度均价267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3% [57] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至7月4日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4412元/吨，同比下降2.09%，环比下降0.09%；2025年6月，国内LNG进口平均价格513.98美元/吨，同比下降5.57%，环比上升1.02%；截至7月3日，中国进口LNG到岸价12.47美元/百万英热，同比上升3.88%，环比持平 [55] - 截至7月3日，欧洲TTF现货价格11.35美元/百万英热，同比上升10.8%，周环比下降0.5%；美国HH现货价格3.3美元/百万英热，同比上升66.7%，周环比下降2.9%；中国DES现货价格11.83美元/百万英热，同比下降3.0%，周环比下降8.2% [58] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第26周，欧盟天然气供应量62.3亿方，同比上升8.9%，周环比上升0.6%；其中，LNG供应量27.1亿方，周环比下降4.1%，占天然气供应量的56.5%；进口管道气35.2亿方，同比下降8.2%，周环比上升4.5%，进口俄罗斯管道气3.503亿方，占欧盟天然气供应量的5.6%；2025年1 - 26周，欧盟累计天然气供应量1575.2亿方，同比上升3.3%；其中，LNG累计供应量729.1亿方，同比上升22.1%，占天然气供应量的46.3%；累计进口管道气846.1亿方，同比下降8.8%，累计进口俄罗斯管道气84.9亿方，占欧盟天然气供应量的5.4% [62] - 2025年第26周，欧盟天然气库存量633.20亿方，同比下降24.90%，周环比上升4.41%；截至2025年7月3日，欧盟天然气库存水平为59.7% [73] - 2025年第26周，欧盟天然气消费量（估算）为35.6亿方，周环比下降1.9%，同比下降0.9%；2025年1 - 26周，欧盟天然气累计消费量（估算）为1770.0亿方，同比上升7.8% [75] 国内天然气供需情况 - 2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%；2025年1 - 5月，国内天然气表观消费量累计为1768.90亿方，累计同比下降1.3% [77] - 2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%；LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%；PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6% [78] - 2025年1 - 5月，国内天然气产量累计为1096.00亿方，累计同比上升6.1%；LNG进口量累计为2486.00万吨，累计同比下降23.3%；PNG进口量累计为2420.00万吨，累计同比上升10.8% [79] 本周行业新闻 - 7月2日，全国新能源消纳监测预警中心公布2025年5月各省级区域新能源并网消纳情况，5月份全国风电利用率93.2%，光伏发电利用率94.2%；其中，黑龙江、甘肃、新疆、西藏地区风电利用率不足90%；蒙东、甘肃、青海、新疆、西藏地区光伏发电利用率不足90% [86] - 近日，国家发展改革委发布2025年5月份全国天然气运行快报，2025年5月，全国天然气表观消费量364.2亿立方米，同比增长2.4%；1 - 5月，全国天然气表观消费量1768.9亿立方米，同比下降1.3% [86] 本周重要公告 - 7月4日，龙源电力发布6月发电量数据公告，2025年6月按合并报表口径完成发电量5,781,238兆瓦时，较2024年同期同比增长1.56%，剔除火电影响同比增长18.07%；本月风电发电量同比增长4.15%，光伏发电量同比增长99.32%；截至2025年6月30日，2025年累计完成发电量39,652,477兆瓦时，较2024年同期同比下降1.07%，剔除火电影响同比增长12.73%，其中风电增长6.07%，光伏增长71.37% [87] - 7月4日，中国核电发布2025年上半年发电量完成情况公告，截至2025年6月30日，2025年上半年累计商运发电量1,217.76亿千瓦时，同比增长15.65%；上网电量1,151.04亿千瓦时，同比增长15.92%；核电部分，控股核电机组发电量998.61亿千瓦时，同比增长12.01%；上网电量累计935.51亿千瓦时，同比增长12.14%；机组平均利用小时数约4,000小时；新能源部分，控股新能源机组发电量累计219.15亿千瓦时，同比增长35.76%；新能源上网电量215.53亿千瓦时，同比增长35.81%；其中，风力发电量102.23亿千瓦时，同比增长33.99%，机组平均利用小时数约1,003小时；光伏发电量116.92亿千瓦时，同比增长37.34%，机组平均利用小时数约542小时 [88] - 7月1日，九丰能源发布部分股东减持股份计划预披露公告，截至公告日，蔡丽萍女士、蔡建斌先生、南京盈发创业投资合伙企业分别持有公司股份27,669,043股、6,917,259股、21,218,696股，分别占公司总股本的4.25%、1.06%、3.26%；上述股份均为无限售流通股；蔡丽萍女士、蔡建斌先生、盈发投资分别计划减持不超过3,000,000股、1,200,000股、424,400股，分别占公司总股本的0.46%、0.18%、0.07%；减持期间为2025年7月23日起至2025年10月22日；减持价格根据市场价格确定，并遵守相关承诺要求 [89] 投资建议和估值表 投资建议 - 电力：建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商受益标的东方电气；灵活性改造受益标的华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][90] - 天然气：建议关注新奥股份、广汇能源 [4][90] 估值表 - 报告给出公用事业行业主要公司2023A、2024E、2025E、2026E的归母净利润、EPS、PE、收盘价等估值数据 [91]